美联储加息 这次大不同

　　对话方正中期期货宏观与贵金属资深分析师 @史家亮-贵金属与锡研究：美联储加息 这次大不同。

　　本场主要议题： 美联储这次加息，市场的普遍预期是75个基点，为何预期没有加码至100个基点？ 与上一次加息时相比，美国通胀的背景有什么重要变化？这次通胀再创40余年新高为何没有促使联储像6月那样升级加息行动？ 75个基点的加息将对市场产生哪些重要影响，特别是对黄金市场？假如加息100个基点，市场反应会如何？美元和金价会如何走？ 美国75个基点的加息会不会成为一种常态？对美联储未来的加息路径、停止加息直至降息的时点预期是？基本依据是什么？

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　　主持人：这次疫情导致美联储扩表到了一个史无前例的程度，2008年金融危机以后，它的QE1、2、3资产负债表到了4万多亿，在当时的那个情况下也是创了一个天量。结果这一次疫情的原因，它扩表9万亿。您说用两年时间缩表2万亿，还有7万亿，还是远远超出了QE3以后的程度。为什么讨论这个问题？因为虽然是缩表，资金还是蛮充裕的。7万亿的程度下，美国市场肯定会受到影响。很多人还是认为美国市场可能未来一段时间境况不会很好，但也不会特别差，因为即使缩了以后，资金绝对量还是有7万亿，保持这么高的资产负债表的话，还是能够保证市场上足够充分的资本，您怎么看这个问题，这个市场到底是不是还会跌？或者是它有基本的资本量的支撑，可能现在还是磨底，和美联储的政策差不多，还是会往上涨，钱还是很多。

　　史家亮：关于这个问题，我们认为整体的下跌趋势会持续，但是它的重心下移的幅度是非常有限的，因为现在的流动性还是比较充裕的，也支撑了大宗商品的重心依然是在下移，但一定是比之前的重心高，也就是说中枢在持续上升，对应了整个流动性比较充裕的问题。

　　戴明：放出来的水再也回不去了，大宗商品想再回到以前再也回不去了。

　　史家亮：是的，所以，大宗商品会走弱，会进入弱势行情，但是弱势行情下降的幅度已经到不了之前的那种平台的状态了，会在高的平台进行筑底、震荡。

责任编辑：郭明煜