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　　刚刚在香港上市不久的名创优品被做空，港、美两市股价均跌超10%。

　　7月27日早间，名创优品在港交所公告，认为沽空机构蓝鲸资本（Blue Orca Capital）于一份沽空机构报告中的指控毫无依据，且包含有关公司资料之误导性结论及诠释。

　　名创优品同时表示，董事会正在审查该指控，并考虑采取适当行动以保护所有股东的利益。董事会决定成立由独立董事徐黎黎、朱拥华及王永平所组成的独立委员会，监督就该报告中相关指控所开展的独立调查工作。

　　突遭做空

　　7月26日，知名沽空机构蓝鲸资本发布针对名创优品的做空报告，报告共30页，对名创优品提出三项核心指控，包括该公司旗下数百家加盟门店非独立运营，公司董事长通过合资公司获得数亿美元资金，以及名创优品品牌走向衰退。

　　做空报告提到，经过为期七个月的调查，发现有至少620家名创优品门店的特许经营权，登记在公司高管或与董事长有密切关联的个人名下，与该公司宣称其在中国市场99%门店由独立加盟商经营的说法不符。根据此前名创优品发布的招股书，公司非直营模式的门店数量占比为99.69%。而由于独立特许经营是名创优品的核心商业模式，较直营模式更轻资产、高利润，该公司因此得以快速扩张，进而这一指控较为关键。

　　报告还称名创优品是一个“衰落的品牌”，并对其财务报告表示怀疑。报告称名创优品收入比上市前的高峰期下滑了40%，且经历了大规模的闭店，此外过去两年公司的加盟费下滑了63%。据名创优品官网一则已被删除的声明，2018年该公司收入达170亿元，这意味着目前收入已缩水超过40%。同时，该报告还引用中国媒体报道称，名创优品在疫情前就已关闭850家门店。此外，名创优品官网的存档资料显示，过去两年间，该公司的特许经营授权费的收入下滑了63%。

　　此外，报告还称，在名创优品于2020年10月完成6亿美元的IPO后，董事长叶国富通过在中国购买和建设大型总部的不公正交易，从投资者手中骗取了数亿新筹集的资金。

　　此前曾多次做空中国公司

　　截至目前，虽然蓝鲸资本的做空报告在市场上引发了强烈反应，但是否经得起推敲仍有待商榷。

　　资料显示，蓝鲸资本是一家总部位于德克萨斯州的激进空头投资机构。2018年，这个机构因做空港股上市公司新秀丽而一战成名，通过指控该公司治理不佳、财务灌水、CEO学历造假，彼时新秀丽创下六年最大跌幅，被迫停牌。此外，诸多中国公司包括新氧、中国飞鹤、万国数据、拼多多等均曾是其目标。不过，蓝鲸资本并非所有做空都能最终说服市场。

　　在名创优品之前，蓝鲸资本较为知名的一次做空是针对中国飞鹤，认为中国飞鹤的故事更像Wirecard和瑞幸咖啡，股票仅值每股5.67港元。在做空报告出炉后，中国飞鹤股价突然跳水，跌幅一度超过8%。

　　随后，中国飞鹤强烈否认了蓝鲸资本的相关指控，并在公告中发布2020年上半年预喜公告，截至2020年6月30日，中国飞鹤收入将大幅增长超过40%，该等增长主要得益于高端婴幼儿配方奶粉销量的大幅增长。

　　同时，中国飞鹤在公告中披露，相关指控是蓝鲸资本的意见，其利益未必与股东的利益相符，可能蓄意打击对公司及其管理层的信心，并损害公司的声誉。公司保留就该报告相关事宜采取法律措施的权利（包括提起诉讼的权利）。回应之后，中国飞鹤股价翻红，并直线拉升，最高涨逾6%，创下历史新高。

　　另外一个案例则是安踏，2019年蓝鲸资本把矛头对准了安踏，但安踏积极地为自己辩护，并提供大量数据，最终市场并没有被蓝鲸资本说服，在实施攻击后的几个月后，安踏的股价开始安然无恙地上涨，并在2021年2月创出历史新高。

　　名创优品紧急回应

　　针对突遭蓝鲸资本做空一事，27日早间，名创优品快速做出回应。

　　公司在港交所发布公告称，该报告毫无依据，且包含有关公司资料之误导性结论及诠释。公司董事会正在审查该等指控，并考虑采取适当行动以保护所有股东的利益。

　　同时，公司表示基于本公司管理层之建议并为保护所有股东的利益，董事会决定成立由独立董事徐黎黎、朱拥华及王永平所组成的独立委员会，旨在监督就该报告中相关指控所开展的独立调查工作。独立委员会得于适当时聘请独立专业顾问协助独立调查。

　　名创优品创立于2013年，是一家主打“平价”的居家生活用品零售商，销售品类涵盖生活家居、电子电器、纺织品、包袋配饰、美妆工具等。2020年10月，名创优品在美国纽交所上市，共募资6.08亿美元，以发行价计算市值超60亿美元。2022年7月13日，名创优品在港交所主板双重主要上市，定价13.80港元/股，募资4.76亿港元。

　　尽管蓝鲸资本的做空内容依然有待检验，但不能否认的事实是名创优品的经营的确面临压力。

　　截至2019年、2020年以及2021年6月30日止财年，公司分别实现收入93.95亿元、89.79亿元及90.72亿元。其中2019财年、2020财年亏损金额分别为2.9亿元和2.6亿元。刚刚过去的2021财年，名创优品亏损金额达到14.29亿元，2019-2021财年累计亏损高达19.83亿元。

　　与此同时，自今年以来，其国内营收增长有限，海外业务仍有待成长。根据其最新财报，截至2022年3月31日，名创优品总营收达23.4亿元，同比增长5%。其中，国内营收为18.2亿元，同比增长1.9%；海外营业收入为5.2亿元，同比增加17.4%。

责任编辑：杨红卜