南华期货研究所 戴朝盛Z0014822

　　核心观点：

　　地产端，高频数据显示销售再度回落。其中一线城市维持坚挺走势，二线城市相对疲弱，三线城市未曾迎来过6月的集中购房需求释放场景，持续表现较差。

　　工业生产端表现各异，高炉开工率、焦化厂开工率以及江浙织机PTA产业链负荷率均呈走低态势，但日均耗煤量、山东地炼开工率、石油沥青装置开工率以及半钢胎和全钢胎开工率均有提升。

　　服务业总体持续改善，地铁客运量在疫情扰动下，维持相对高位，而电影票房逐步走高。

　　出口可能呈现下滑状态。韩国前20日出口金额当月同比值较前期水平已有一定下降，SCFI显示上海地区出口集装箱即期市场的运价连续下滑。

　　风险提示：疫情及防疫措施变化、全球风险事件传导

　　第1章

　　从高频数据看7月经济

　　1.1．地产：销售再度回落

　　由于4、5月疫情防控局势较为严格，6月整体局势才真正得以好转，因此地产销售在6月出现了较为明显的短期上冲。但从7月高频数据来看，这种短期上冲劲头已到尽头。30大中城市销售面积显示地产销售再次显著低于历年同期值。7月前23天，30大中城市商品房销售面积累计销售934.05万平方米，较6月前23天减少324.54万平方米，环比跌幅25.8%，较去年同期减少601.72万平方米，同比跌幅39.2%。

　　分能级来看，一线城市在6月反弹后，维持坚挺走势。7月前23天，环比跌幅10.8%，同比跌幅9.8%。二线城市相对疲弱，7月前23天，环比跌幅32.7%，同比跌幅45.5%。三线城市未曾迎来过6月的集中购房需求释放场景，持续表现较差，7月前23天，环比跌幅19.9%，同比跌幅44.7%。

　　尽管销售端一直不如人意，但成交土地规划面积虽低于历年均值，整体却与以往差距不大。从均值来看，7月前三周，100大中城市成交土地规划建筑面积环比上升3.8%，同比下跌11.6%。从成交情况看，土地市场的冷远不及销售端，一定程度上表明土拍市场，政府存在一定的托市行为，具体表现为竞拍者多为国资背景，甚至是本地国企开发商。

　　土地溢价率则从去年三季度末开始一直维持低位。7月前三周环比跌幅36.8%，同比跌幅83.6%。

　　1.2．工业生产呈现分化状态

　　进入夏季后，高温天气令民用电进入高峰期。截至7月17日，六大发电集团日均耗煤量上升8.32万吨至85.84万吨。历年比较来看，当前日均耗煤量高于往年水平。

　　从高炉开工率来看，唐山高炉开工率和全国高炉开工率均较6月出现回落。截至7月22日，本月唐山高炉开工率周均值为53.97%，较6月均值58.73%回落4.76个百分点。而全国高炉开工率为77.37%，较6月均值回落6.02个百分点。

　　焦化企业开工率均较6月下滑。中高产能企业跌幅较小，其中，高产能（>200万吨）焦化厂周均开工率下降5.34个百分点至81.29%，而中产能（100-200万吨）焦化厂开工率下降5.18个百分点至71.49%，但从季节性来看，中高产能企业均已低于历年开工率。低产能（＜100万吨）焦化厂开工率降幅较大，从6月的74.78%下降至58.13%，然而从季节性来看，低产能企业开工率仍高于2020年和2021年的水平。

　　江浙织机PTA产业链负荷率进入7月后，也呈下降趋势。截至7月21日，日均负荷率52.33%，较6月下降4.53个百分点。与历年相比，当前PTA产业链负荷率处于较低状态。

　　无论是金联创还是Wind自身统计的山东地炼开工率均有较大增幅。金联创地炼开工率上升3.55个百分点至69.77%，Wind自身统计的山东地炼开工率上升3.11个百分点至69.02%。

　　与基建更为相关的石油沥青装置开工率持续走高。截至7月6日，石油沥青装置开工率从6月底的31.1%上升2.7个百分点至33.8%，但仍低于历年水平，不过可以看到开工率正在向历年水平靠近，表明基建端依然在发力。

　　7月，半钢胎和全钢胎周均开工率均小幅走高，其中半钢胎开工率上升0.16个百分点至64.4%，而全钢胎开工率则上升0.3个百分点至57.5%。季节性来看，半钢胎开工率处于中游水平，而全钢胎开工率则偏低。

　　总体来看，7月工业生产端表现各异，高炉开工率、焦化厂开工率以及江浙织机PTA产业链负荷率均呈走低态势，但日均耗煤量、山东地炼开工率、石油沥青装置开工率以及半钢胎和全钢胎开工率均有提升。

　　1.3．服务业持续改善

　　尽管进入7月后，疫情扰动有所加深，但总体来看，地铁客运量受到的扰动较小。

　　进入暑期后，电影消费量也整体出现了小幅改善，目前已接近2021年水平。

　　1.4．外贸：出口可能略有下滑

　　韩国前20日出口金额同比增长14.5%，较6月有大幅改善，但较前期水平已有一定下降，预示7月全球需求趋于下行，但仍有韧性。

　　集装箱运价指数呈现分化。CCFI显示南半球航线明显上涨，美国航线略下跌，其他地区持稳，而SCFI显示上海地区出口集装箱即期市场的运价连续下滑。

　　截至7月10日，八大枢纽港外贸集装箱吞吐量同比增长7.6%，相比6月的13.77%降低6.47个百分点。

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责任编辑：赵思远