炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　亿纬锂能原料涨价致毛利率降至13.75% 携紫金锂业拟30亿加码锂盐改善业绩

　　来源：长江商报

　　受益于动力电池强劲需求，锂电龙头亿纬锂能（300014.SZ）再度加码上游锂盐。

　　7月21日，亿纬锂能发布公告称，将与紫金锂业、瑞福锂业成立合资公司，建设9万吨锂盐项目，总投资额预计30亿元，亿纬锂能对合资公司66%锂盐产品独家享有包销权。

　　值得注意的是，受锂电池上游原材料涨价影响，2019年到2022年一季度，亿纬锂能的利润规模虽然连续上涨，但毛利率连续下滑，从29.72%降到13.75%。

　　长江商报记者发现，2022年一季度亿纬锂能陷入增收不增利的困局，但与此同时，其在建项目不断增加，截至2021年末，在建项目高达14个，截至2022年一季度末，在建工程金额为49.99亿元。

　　业内人士表示，目前新能源汽车全产业链都在大力扩产能，未来或面临产能过剩风险。

　　毛利率或将改善

　　资料显示，亿纬锂能是锂电池行业龙头，主营业务为锂原电池、锂离子电池、电源系统和电子烟及其相关产品的生产和销售。

　　而碳酸锂、氢氧化锂等锂盐是锂电池产业链最上游的原材料。随着碳酸锂价格自2021年以来持续高涨，最高报价达50万元/吨，受此挤压，亿纬锂能的产品毛利率持续走低。

　　2019年到2022年一季度，虽然亿纬锂能归母净利润的规模不断增加，但其毛利率连续下滑，分别为29.72%、29.01%、21.57%、13.75%。

　　在此背景下，为提升毛利率，亿纬锂能开始保障原材料供应，降低生产成本，先后收购大华化工、金昆仑锂业、兴华锂盐股权，成立合资公司金海锂业，并与蜂巢能源、川能动力建立锂盐合资厂，对产业链上游的锂资源进行了广泛布局。

　　7月21日晚间，亿纬锂能再次出手布局锂盐项目。公告称，拟与紫金锂业、瑞福锂业签订《投资协议书》，三方拟合作在湖南省成立合资公司，分期投资建设年产9万吨锂盐项目，项目总投资规模预计30亿元。其中第一期建设年产3万吨碳酸锂锂盐项目，对应投资额约9亿元。

　　其中，亿纬锂能、紫金锂业、瑞福锂业分别认缴出资7800万元、1.02亿元、1.2亿元，持有合资公司股份分别为26%、34%、40%。

　　亿纬锂能表示，通过协议，公司及其指定主体独家享有对合资公司66%锂盐产成品的包销权，并且将整合优势资源，深化各方在锂电产业的合作，有利于公司持续完善上游锂电原材料产业布局，持续增强公司核心竞争力。

　　产销两旺三年净利翻倍

　　亿纬锂能所属行业为电子元器件制造业，主要产品为锂离子电池和锂原电池，最近三年，亿纬锂能的产能利用率维持在高位。2019年至2021年，锂离子电池的产能利用率为96.26%、98.75%、92.42%，锂原电池的产能利用率为96.41%、96.52%、95.60%。

　　根据产销数据，2019年至2021年，亿纬锂能电子元器件产量分别为82956万只、82779万只、131299万只，与此相对应，销量分别为80892万只、82251万只、124265万只。亿纬锂能的产销两旺，带来营收规模和归母净利润规模的持续增长。

　　2019年至2021年，亿纬锂能营业收入分别为64.12亿元、81.62亿元、169.00亿元，同比增长为47.35%、27.30%、107.06%，三年营收规模增长1.6倍；归母净利润分别为15.22亿元、16.52亿元、29.06亿元，同比增长为166.69%、8.54%、75.89%，增速同样较快，三年净利接近翻倍。

　　分产品来看，亿纬锂能锂离子电池营业收入分别为45.20亿元、66.70亿元、150.31亿元，同比增长43.45%、47.59%、125.33%；锂原电池营业收入分别为18.92亿元、14.91亿元、18.53亿元，同比增长57.61%、-21.17%、24.22%。

　　值得一提的是，虽然锂原电池营收在2020年出现下滑，但2021年迅速收复失地。此外，据中国化学与物理电源行业协会统计，亿纬锂能的锂原电池产销规模多年来稳居国内第一。

　　业绩持续表现靓丽的同时，经营活动现金流量持续走高。上述各期内，亿纬锂能经营活动产生的现金流量净额分别为11.39亿元、15.48亿元、18.63亿元，同比增长162.06%、35.92%、20.37%，可以看到，亿纬锂能内生增长的强劲动力。

　　根据一季报最新数据，亿纬锂能2022年1—3月，实现营业收入67.34亿元，同比增长127.69%；归母净利润为5.21亿元，同比下滑19.43%；扣非净利润为4.35亿元，同比下滑29.22%。对此，亿纬锂能解释为主要系正极材料、电解液等上游原材料价格上涨。

　　除了毛利率的下滑影响亿纬锂能的盈利能力外，另一个值得关注的数字是在建工程。根据2021年年报和2022年一季报，亿纬锂能在建工程的金额分别为33.62亿元、49.99亿元，同比增长142.57%、48.67%，对此，亿纬锂能表示，子公司采购的设备陆续到货以及增加厂房建设投入，带来在建工程金额的增加。

　　另外，长江商报记者发现，虽然目前亿纬锂能的产能利用率处于高位，但截至2021年末，其达产产能为140183万只，在建产能为60556万只；若考虑现在产能并未完全满产，以及未来将高出的约43.20%的产能，业内人士表示，如果市场环境发生变化，可能存在产能过剩的风险。