巴克莱策略师认为，对经济放缓的担忧将在未来六个月冲击信贷市场，将风险溢价提高到与经济衰退对应的水平。

　　该行预测，彭博基准的美国投资级债券指数的利差将在六个月内达到2.1个百分点，即210个基点。这将是2020年5月（疫情初期）以来最大，远高于周四的144个基点。

　　该行表示，垃圾债的情况应该会更糟，利差可能从周四的约490个基点扩大至900个基点。Bradley Rogoff牵头的策略师写道，这种利差水平并不必然意味着经济将在六个月内陷入衰退。

　　“信贷利差往往会提前消化经济衰退，有时也是错误的，例如2011年和2016年，”策略师写道。

　　但策略师们表示，这些利差水平将反映经济增长疲软的风险上升——随着全球央行加息抗通胀，现在人们越来越担心这个问题。期货市场预计美联储下周三将会加息75个基点。

　　企业盈利强劲，本月提振美股；消费者信贷多数指标依然是表现良好。但也有经济增长放缓的早期迹象，包括首次申领失业救济人数触及八个月高点，AT&T Inc．报告一些客户开始拖欠话费。

　　欧洲传染？

　　信贷策略师们写道，即使美国经济继续增长，欧洲经济衰退（巴克莱经济学家预计将在今年开始）也可能影响美国投资级利差。该行称，在欧洲主权债务危机期间，美国经济增速在2%左右，但投资级利差扩大到250个基点以上。

　　企业债利差本月一直在收窄，投资级利差周四比7月1日收紧约14个基点。但一些投资者认为这是假象。

　　“鉴于美联储明言要加息放缓经济，价差扩大的风险高于差价收紧的风险，”Breckinridge Capital Advisors的联合研究主管Nicholas Elfner表示。在这种情形下，质量较低、更具周期性的投资级债券可能会比质量较高、更具防御性的债券表现更差。

　　即便如此，一些投资者还是希望利差能够进一步收窄。Loop Capital Asset Management固定收益董事总经理Scott Kimball说，任何经济疲软迹象都可能导致美联储在紧缩方面的激进性下降；市场已经弥漫着这种担忧。

　　“每当市场面临越来越大的压力时，全球央行都会以更多工具来解决，”Kimball说。“当世界如此负面时，这就是你买入信贷的信号。”

责任编辑：张玉洁 SF107