文 ｜ 新浪财经 刘娜

　　川酒“六朵金花”中，目前只有郎酒、剑南春两家未上市。

　　郎酒的“前半生”可谓跌宕起伏：创办、停产，复工、改制……营收从3亿涨至百亿，再跌到50亿……

　　冲击上市亦是如此。在过往的16年中，郎酒可谓屡战屡败。最近的一次发生在五一前夕，郎酒主动撤回了上市申请，IPO之路再度搁浅。

　　难道，百亿郎酒，真与上市无缘？

　　“酱香第二股” 屡战屡败

　　过去16年，郎酒屡次冲刺“酱香第二股”屡次偃旗息鼓。

　　今年五一前夕，四川郎酒股份有限公司主动撤回了上市申请，IPO之路再次告了一段落。实际上，早在2007年，郎酒就曾计划上市，但由于企业规模、经营业绩等上市计划延期；2009年郎酒再次计划上市，但次年，由于业绩下滑上市计划再度终止；2015年前后，郎酒准备借壳上市，结果再次没能实现。历时15年，郎酒在2020年6月5日再次向证监会递交了IPO招股书，最终还是于2022年主动撤回。

　　泸州市人民政府甚至把“郎酒上市”写入政府工作计划，在2018年7月的政府工作三年计划中写道，“郎酒股份公司成功上市，主营业务突破200亿元”。

　　根据中国证监会网站消息，四川郎酒成为今年被终止审查的第9家主板IPO申请企业，终止审查时间是2022年4月28日。

　　问题到底出在哪儿？

　　翻看证监会对于郎酒最近一次上市提出的53问，不难发现郎酒的痛点主要集中在两方面，一方面是经营问题，另一方面是围绕改制的历史遗留问题。

　　一方面，“郎酒还是存在一定渠道压货现象。”酒业分析师肖竹青表示，如果不改变经营、营销老路，依旧按照渠道压货、忽视消费体验的方式，未来的郎酒的可持续发展将面临诸多挑战。

　　郎酒在此前的招股书中也表示，在酒类销售业务中，公司通常要求客户先款后货，因此期末预收款项余额主要为预收经销商的货款。

　　而据郎酒公布的招股书显示，郎酒2017年-2019年的预收款项金额分别为21.39亿元、21.68亿元和34.98亿元，占各期末负债总额的比例分别为23.62%、20.67%、25.29%。

　　另一方面，证监会要求保荐机构核查郎酒酱香型产品与茅台、国台的竞争关系，与川酒“六朵金花”的竞争关系等问题。对于证监会对这部分的要求，郎酒并未在招股书中做出相应回应。

　　“郎酒还是比较‘冒进’的，”中国食品产业分析师朱丹蓬对新浪财经表示，受公司短时间内想要把营收利润迅速做大的驱动，郎酒的营销方式存在一定的“大跃进”，所以公司整体发展处于并不是很健康的状态。

　　最重要的一方面是，郎酒的股权问题，以及郎酒商标归属权问题一直未理清。

　　郎酒股份的前身是国企四川省古蔺郎酒厂，在改制操作后，现由汪俊林家族控制。对此，证监会提出一系列问题，例如发行人控股股东郎酒集团改制程序是否合法，由哪一级国资部门审批改制，是否造成国有资产流失有无由有权部门作出认定，等等。

　　根据招股书，郎酒董事长汪俊林直接持有郎酒股份15%股份，间接持有郎酒股份61.7%股份，合计持有郎酒股份76.7%股份，为实际控制人。对此，证监会还提出一系列问题，如汪俊林与汪俊刚是否是一致行动人；汪俊林与其他股东是否存在一致行动关系；汪俊林与股东之间是否存在其他利益关系。

　　截至目前，与郎酒市场份额相当的白酒企业基本都已上市，连市场份额远不如郎酒的今世缘、口子窖和老白干酒也已成功登陆资本市场。

　　对于郎酒来说，历时遗留问题若不理清，不排除会继续阻碍郎酒上市。朱丹蓬认为，郎酒IPO多次失败的核心原因是其历史遗留问题没有得到解决，如果一直解决不好IPO难度非常大。

　　提价却透支经销商信心？

　　郎酒在广告策略中，曾将定位从“酱香典范”转变为“中国两大酱香白酒之一”，而中国酱香老大长期以来都是茅台。

　　郎酒这一广告语，不仅对标茅台，还要让所有人知道。就在更改定位这一年（2018年），郎酒的广告费达到30亿，从央视投广告到冠名非诚勿扰、中国好声音等，郎酒覆盖了多个电视台。

　　对标茅台在郎酒价格上也有所体现，今年白酒受疫情影响消费场景受到限制，但在这种情况下，郎酒却选择了涨价。4月郎酒将53度500ml青花郎计划内出厂价909元/瓶上调100元，至1009元/瓶。

　　持续的高端化，在其招股书也能窥探一二。据招股书，报告期内高端白酒在郎酒总营收中占比越来越高，由2018年25.8%大幅提升至2020年的45.41%。

　　这意味着在提价之后，郎酒成为国内首家单瓶出厂价破千的酒企，同期飞天茅台、五粮液普五的平均出厂价不过969元/瓶。

　　尽管如此，对标茅台的郎酒，若想跟茅台平起平坐，还是“相当吃力”。

　　以销量和市场份额来看，以贵州茅台、五粮液为首的知名白酒企业市场份额提升明显，其中茅台年销售额已经过千亿，郎酒股份则排在中国白酒行业第八位，排在顺鑫农业之后。

　　以产能来看，2020年，茅台酒的产能达到5万吨。在这种情况下，茅台仍处于供不应求中。而据郎酒官方表示，郎酒当前酱酒年产能4万吨。

　　在知名度上，“郎酒与茅台存在断层式的差距，茅台在知名度上遥遥领先。郎酒，虽然同样定位高端，与茅台最为相近，但品牌影响力始终低于茅台。从郎酒和茅台的收藏价值来看，差距也十分大。”酒业分析师吴强对新浪财经表示。

　　实际上，郎酒提价是不得已的下策，在白酒的竞争上，贵州茅台的地位难以撼动。这意味着，其他品牌就算提价，尽管能提升自己的品牌价值，但消费者未必买单。“价格超越茅台，就能成为茅台了吗？我看不一定。”吴强说。

　　更多业内人士认为，在疫情影响之下，白酒企业生存压力。郎酒此次提价，是将更大的压力给到经销商。

　　“郎酒的多次提价，其实在不断地透支这个品牌，压缩了经销商的利润，透支企业与经销商之间的信任感。”吴强告诉新浪财经，从产品、渠道、经销商、到定位，存在一定问题，若未来不能妥善处理，上市仍存在牵绊。

　　董事长为何“喊冤”？

　　“我们就是装水卖都会亏”。

　　2021年，郎酒集团董事长汪俊林在会上透露，郎酒2021年销售回款超过150亿元，其中酱香酒占120亿。正是销量百亿的郎酒，曾经停产好几年，差点消失在历史的长河中。

　　“因销量不好，郎酒厂已停产几年。”四川省某位领导在回忆录里说。

　　据其回忆，因为四川人不喜欢酱香型，在川内没有名气，郎酒因为亏损停产了好几年，后来我背着郎酒去见当时的北京市副市长、财贸部部长郭献瑞，“撕去商标，请大家盲评打分，结果郎酒第一，茅台第二。”（来自何郝炬同志一百周岁所著《行者春秋》一书。）一直到1977年郎酒年产量只有110多吨，尽管80年代郎酒产量猛增到500多吨，生产仍供不应求。由于陷入巨额亏损，郎酒得不另寻出路。

　　2000年前后，郎酒高管轮番变换，但谁都对它无可奈何。2001年1-5月，郎酒销售额下降65%，全年更是亏损1.5亿元，累计负债逾10亿元，几乎沦为川酒“六朵金花”末位。2001年泸州市政府对郎酒集团进行了改制，2001年10月1日，郎酒被托管给了时任宝光集团的汪俊林。

　　刚刚接手郎酒的汪俊林曾感慨感叹，“郎酒的营收只有3亿，减去财务成本7000万，还剩2.3亿。再减去3000名职工一年的工资、社保医保成本6000万。还剩1.7亿。再支出8000万广告费用和营销费用。一年税收上缴1个亿给政府。生产成本、包装、采购、设备折旧费还没有算在内，很难盈利。”

　　面对亏损、高支出等种种困局，郎酒开始主打酱香型白酒，主打高端市场，同时郎酒也兼顾浓香型白酒，主攻中档市场，还兼顾香型白酒。2012年，郎酒实现了120亿元的营业收入，对比2002年，年复合增长率接近40%，即使在白酒爆发式增长的“黄金十年”，这也是一份优异的成绩。

　　祸不单行的是，紧接着的一年，“三公”消费需求的下降，促使高端酒市场急剧萎缩；包括郎酒在内的一众高端酒企业大量开发百元以下产品，又使这一价格带的竞争变得异常激烈。导致后来的两年，郎酒的业绩距离高峰时期再次腰斩，到达50亿元。

　　发展至今，郎酒主营以“青花郎”、“红花郎”、“郎牌特曲”以及“小郎酒”为代表的高端、次高端和中端白酒产品。招股书显示，2018 年-2020年，前述三类产品合计实现销售收入71.33亿元、77.83亿元、86.15亿元，占郎酒主营业务收入比例超九成。

责任编辑：陈悠然