盲盒潮流曾经一度广受年轻人青睐，泡泡玛特珍藏版手办的市场价格曾被爆炒至万元以上。如今潮水褪去，万元手办已跌至千元，今年新出的珍藏版手办市场价也没去年火爆。再加上今年上半年业绩出现下滑，泡泡玛特股价迭创新低。

　　业内人士认为，泡泡玛特业绩失速一定程度上反映了潮流文化的现状，风潮来得快去得也快。此外，作为可选消费品类别的泡泡玛特，受经济影响会比较明显。

　　市场价格暴跌

　　过去两年，盲盒一度被热炒。犹记得2020年，泡泡玛特一款和可口可乐联名的产品SPACE MOLLY，1000%规格（70厘米）的产品曾经一度被各交易平台爆炒至上万元。今年年初，泡泡玛特与肯德基联名推出的盲盒套餐还遭到了哄抢、造成食物浪费，这件事直接惊动了中消协。

　　如今，泡泡玛特盲盒的市场价格跌入谷底。据报道，上述曾被炒至万元的未拆封手办，现在市场交易价格仅为5000元左右，而400%规格（28厘米）的产品直接跌破1000元。

　　泡泡玛特珍藏版手办之所以价格被炒高，主要是其采取限量销售模式，部分消费者将其视为具备投资价值的珍藏品。

　　曾经泡泡玛特珍藏版手办有多火爆？据泡泡玛特2021年财报，去年发售的9款1000%的SPACE MOLLY系列产品，吸引了共计超过870万人参与抽签。

　　如果作为珍藏品来看，泡泡玛特手办的市场定价则直接由市场行为决定。在消费降级、盲盒潮玩热度褪去的当下，价格滑坡也在意料之中。

　　市场热度下滑的另一个直观的数据是，泡泡玛特近期新推出的珍藏款产品市场价格远不如去年。

　　5月份，泡泡玛特上新了三款MEGA珍藏系列，分别是SPACE MOLLY 可口可乐、JUST DIMOO x 让-米歇尔·巴斯奎特、SPACE MOLLY x 糖豆。

　　以新版SPACE MOLLY 可口可乐为例，去年款最高曾炒至万元以上。而今年新款在闲鱼上的报价普遍在6000元左右（1000%），而400%的产品报价多在1500元以下。

　　而除了珍藏款外，泡泡玛特其他盲盒热门产品的价格更加经受不住时间的考验。上市时在各大商场售卖价为68元一个的盲盒，现在在闲鱼上已经低至99元/6个，大多数报价在35元左右。

　　销量大不如前

　　不止价格下滑，泡泡玛特的盲盒产品销量也出现下滑，热度大不如前。

　　例如联名款中，泡泡玛特不久前推出的王者荣耀联名款峡谷萌新系列、仙剑奇侠传联名款并未卖断货。泡泡玛特天猫官网显示，这二者的月销量均未超过1000单。

　　另一个支撑数据，是618销量。根据久谦中台、华创证券数据，6月份，泡泡玛特天猫销量22万件，销售额2700万元，同比下滑35.3%；京东销量6万件，销售额1000万元，同比增长12.5%。综合来看今年6月份，泡泡玛特在京东、天猫平台的销售额不如去年。

　　线下销量就更加不理想了。泡泡玛特的线下门店大多设在一二线城市。根据其去年年报统计的数据，泡泡玛特在一线城市共有113家零售店，在新一线城市有84家店，其他城市有98家店。另外，泡泡玛特在一线城市、新一线城市的机器人商店合计超过1100家，而在其他城市只有723家。

　　而今年上半年，北上广深因相继散发疫情而对社会面进行静态管理，这直接影响了泡泡玛特的线下销量。

　　7月15日，泡泡玛特发布上半年盈利警告公告，表示今年上半年的收入同比增长不低于30%的前提下，净利润预计将同比下滑不高于35%。更多内容请戳《盲盒生意不好做了？泡泡玛特发布盈利预警，股价跌13%，机构却说．．．．．．》

　　业绩增速按下暂停键，泡泡玛特表示，这是由于今年上半年疫情反复，暂停了部分区域若干线下店铺和机器人商店的运营；因疫情影响部分地区物流的时效性，从而影响线上销售；疫情影响客流量，消费者消费意欲减弱，进而导致业绩增速下滑。

　　而宣布业绩可能下滑，直接成了泡泡玛特股价加速下跌的催化剂，7月15日、18日分别跌逾9%、12%。

　　近两个交易日，泡泡玛特股价有止跌迹象，但7月份以来已累计跌逾40%，7月18日盘中创历史新低20.9港元/股。截至今日发稿，最新市值为317.95亿港元，距离去年2月份高峰时期接近1500亿港元的市值，已蒸发超千亿港元。

　　泡沫破灭？

　　随着销量和价格的下滑，市场不少投资者开始重新思考泡泡玛特限量版产品的珍藏价值和投资价值，甚至重新考量盲盒经济的可持续性。不少投资者产生疑虑，泡泡玛特的泡泡要破了？

　　一位喜欢集邮的投资者认为，泡泡玛特的限量版手办可以看成收藏品，因为市场规模是有限的。但是集邮有国家信用保证，泡泡玛特的手办却没有。因此他预计泡泡玛特的手办最终大部分都会被投资者舍弃。除非泡泡玛特能做出一个规范的交易市场，将游戏演绎下去。

　　从本质上看，泡泡玛特手办的本质是IP玩具，遭受哄抢、价格走高是由于其采用了限量版销售模式、拆盲盒的刺激玩法和IP情怀的加持，从控制市场供求关系的角度拿捏市场价格。但市场泡沫似乎正在逐个被戳破。

　　一方面，高端收藏盲盒产品的商业模式，可持续性随着泡泡玛特新联名珍藏款的发售、盲盒玩法热度的降低、市场总体消费意愿的走弱而质疑声不断。再加上去年泡泡玛特因霸王条款、产品质量等问题多次被消费者诟病，也直接为其产品的收藏价值减分。

　　另一方，盲盒市场逐渐纳入合规管理，也一定程度上影响着其市场规模。去年年初，上海市市场监督管理局发布《上海市盲盒经营活动合规指引》，划出盲盒经营红线，并提出单个盲盒售价一般不超200元、禁止向8周岁以下未成年人销售盲盒等建议。

　　同时，监管部门还要求盲盒经营者建立保底机制，通过设定抽取金额上限和次数上限，避免二手市场过度炒作，并在不能开展饥饿营销或诱导炒作等方面作出明确规定。

　　一位不愿意透露姓名的港股投资人士指出，泡泡玛特的“失势”一定程度反映了潮流文化的现状，风潮来得快去的也快，参考东奥会期间爆火的冰墩墩，东奥期间是“顶流”，现在也只不过是一只普通公仔。

　　他表示，泡泡玛特的产品是形象型IP，主要是做静态展示。与内容型IP相比，形象型IP在竞争壁垒和用户粘性方面都有明显差距。在全球范围内，收入排名前列的形象型IP仅有Hello Kitty，其余热门IP均为内容型IP，如哈利波特，迪士尼系列等。从这个角度看，作为可选消费类别，泡泡玛特受经济影响会更加明显。

　　对泡泡玛特来说，除了宏观因素外，市场竞争者的不断入局也增加其市场开拓成本和竞争压力。

　　正因为上述多种因素影响，泡泡玛特开始将目标转向海外，市场开拓逐步由东南亚向欧美地区扩张，计划打造国际化IP矩阵。

　　事实上，泡泡玛特的海外进击之路已经出现成效。去年，泡泡玛特已攻进全球23个国家和地区的市场，全年实现海外收入1.37亿元，同比实现翻倍增长。

　　但今年以来，全球国际复杂环境不断发生变化、疫情还未完全消退、通胀席卷全球等等不利因素综合影响，也为其海外拓展带来一定的不确定性。

责任编辑：张海营