华盛资讯，今天新能源汽车板块再度走强，锂矿巨头天齐锂业大幅冲高，中通客车昨日高位跳水后，今天一字跌停。资金从高位切换至低位新能源产业链的补涨，众源新材，科陆电子，赛腾股份等低位股相继涨停。

　　新能源汽车标杆特斯拉将于美东时间7月20日美股收盘后公布截至6月底的2022年第二季度业绩，也将成为上半年新能源车企发展状况的重要观察指标。

　　据彭博社报道，本季度开始时，分析师预计特斯拉平均每股收益约为2.50美元，现在这个预测已降至约1.80美元。第二季度的毛利率预计约为24%，低于2022年第一季度报告的约29%。该EPS与SeekingAlpha上分析师的预测一致。

　　FactSet Research统计数据显示，分析师预计该公司Q2总营收约为172亿美元，较去年同期增长44%，调整后EPS将较去年同期增长28%至1.85美元。

　　从预测的变化可以看出，虽然Q2同比增长，但是环比压力骤增。Q2特斯拉上海工厂受疫情影响，加上今年新开工厂持续”烧钱“，令马斯克十分头痛。

　　数据来源：SeekingAlpha

　　一、交付能力能否维持？提价空间还有多大？

　　7月初，特斯拉公布了Q2交付数据。公司该季度交付了总计254000辆汽车，包括16162辆Model S/X，以及238533辆Model 3/Y，较去年同期增长26.2%，但是环比Q1下滑18%。分析师曾在二季度开始之前预测Q2将交付约35万辆汽车，但是因为疫情影响了上海工厂开工，导致产销量显著下滑，分析师也不得不适时调整预测。

　　好一点的消息是，尽管二季度受到疫情影响，特斯拉的交付量仍然表现出了很大的韧性。尤其是在上海恢复开工之后，6月份特斯拉交付数量7.89万辆，再创月度新高。

　　华尔街分析师表示，上海工厂的复工复产和加速发展可能超乎想象。根据6月底路透社的消息，特斯拉在7月初进行为期两周的工厂升级，完成后将达到22000辆的周产能。该分析师表示，按照这个产能预计，特斯拉或将达到286000辆的季度交付能力，较之前每日2100辆产能测算提升59%。这将使得上海工厂年度交付达到110万辆，是最初设计的45万辆产能的两倍多。

　　与此同时，特斯拉第二季度在德克萨斯州和德国的两个新工厂提高了产量。公司报告称，柏林工厂的每周产量增加1K，季度总产能增加了13K，达到13.2万辆。

　　不过，也有分析师对新工厂表示了担忧。马斯克在最近的一次采访中将这些工厂称为“金钱熔炉”，这可能意味着提高产量的过程比预期的要慢，重要的是，该工厂缺少配套的电池产能，这意味需要从其他工厂发货。这些因素综合起来，将拖累公司的利润表现。

　　而且，通货膨胀仍然是一个问题。特斯拉的优势在于，具备较高的定价权。据该公司网站称，特斯拉汽车的价格同比上涨了25%至30%。涨价虽然可以传导一部分成本上升带来的压力，但在面临激烈竞争下空间是较为有限的，且终端销售或许也将受到影响。

　　来源：网络

　　例如中国地区国产品牌的崛起，对特斯拉在该地区销售构成巨大压力。6月份，特斯拉取得不俗的销售成绩，但是中国地区的比亚迪新能源车的销量超过了特斯拉在中国的销量。伴随着中国国产品牌车的崛起，以及国内民众对国货支持力度的上升，特斯拉不得不考虑这个实实在在的竞争的存在。据消息称，比亚迪计划在8月份实现30万辆的月度产量目标。

　　实际上，除了比亚迪，还有众多转型的传统车企，以及造车新势力“蔚小理”等，都令这个曾经的绝对纯电王者难复当年威风。

　　微软雅黑',sans-serif; color: #333333;">200港元福利马上抢，极速0门槛解锁美股交易权限，点此出发>>无香港卡也能入金交易美股，联系专属服务顾问1V1咨询。

　　二、特斯拉变得“脆弱”：收入增速放缓，利润率同步下调

　　JR Research的分析师表示，特斯拉在二季度不太可能消除这种“萎靡”状态。该机构曾在一季度便指出，即便特斯拉没有面临当前的困境，也不太可能回到以前的毛利率水平。虽然一季度后，华尔街仍然有很多分析师对特斯拉表示乐观，但是特斯拉接下来的股价走势，令他们不得不面对现实，“股价再次走在了分析师降级之前”。

　　根据JR Research的统计，市场分析师对于特斯拉Q2毛利率的普遍预期已经调整为24.7%，这显著低于Q1的29.1%，预计经调整后EBIT为13.4%，如果事实情况如此，这将是2021Q2低点以来的最差表现。并且，特斯拉利润改善可能不像以前那么好，预计特斯拉很难在2023年恢复到今年Q1的峰值。

　　数据来源：JR Reseach

　　另外，特斯拉的收入增长可能也将显著放缓。投资者可以在看到市场对特斯拉的降级中，获得更多的基本面认识，对于溢价的股票，华尔街基本不会“放过他”。

　　对于投资者而言，特斯拉必须在每个季度提供几乎完美的成绩单，才符合它的“气质”。这要求不论是公司，还是马斯克本身，都没有出错的余地。今年马斯克和推特的拉扯，很难说没有对特斯拉的投资者产生影响。

　　因此，该机构认为，即使是Q2特斯拉业绩强势，也很难让分析师对它进行重新上调评级。除非是远远超过华尔街的预期，否则对于内在的溢价没有太大意义。

　　回想一下，马斯克在一季度的电话会议中表示，“2022年将生产150万辆汽车”，如今这一预期已经被市场修正为139万辆。而如果实际情况比这个修正的数据还糟糕，那对于特斯拉简直是灾难。

　　过去五年特斯拉实现了50.4%的年复合增长，市场也给予了50倍的估值来支持它。但是未来怎样？该机构分析师持保守态度。

　　数据来源：JR Reseach

　　随着收入放缓，市场可能会将目光转向自由现金流（FCF），这是比较合理的。本季度之初，华尔街对特斯拉自由现金流的普遍估计约为20亿美元，但现在下降至约为5亿美元。New Street Research 分析师Pierre Ferragu甚至认为，特斯拉可能只会在自由现金流方面实现收支平衡。据彭博社报道，这种悲观观点来自一位将该股评级为“买入”的人，目标股价为1580美元，为华尔街最高。JR Research认为特斯拉的自由现金流将在2024年大幅放缓。

　　本季度令马斯克头疼的还有加密货币。据媒体报道，从2021年2月起，特斯拉开始买入了总计约15亿美元的比特币，而随着今年比特币暴跌，根据Bitcoin treasury的统计数据，特斯拉持有的比特币缩水至9.05亿美元，对特斯拉资产负债表造成不利。

　　200港元福利马上抢，极速0门槛解锁美股交易权限，点此出发>>无香港卡也能入金交易美股，联系专属服务顾问1V1咨询。

　　三、1580美元 or 385美元？分析师“开撕”

　　乐观分析师如德银在特斯拉财报发布之前，将其添加到买入名单。该行认为，由于良好的成本执行和持续的定价实力，特斯拉第二季度的利润率或将超过华尔街的“低”预期。特斯拉股价年初至今下跌近40%在很大程度上反映了正在迅速改善的供应问题，这为投资者提供了抄底的绝佳机会，该分析师给予1125美元的目标价。

　　行情来源：华盛证券

　　巴克莱分析师Brian Johnson和其团队也认为，特斯拉的每股收益将超预期，但同时他也表示，会进一步关注公司的自由现金流，同时加密货币的价格下跌，会造成资产减值。

　　Wedbush 分析师Dan Ives，以及 New Street Research 分析师Pierre Ferragu，更加专注于今年下半年的表现，他们认为反弹即将到来，十分看好6月份销量表现出来的势头。他们给予特斯拉“买入”评级，目标价分别为1000美元和1580美元。

　　Canaccord 分析师George Gianarikas认为，订单量是特斯拉一个关键指标，尽管通货膨胀、利率上升和经济放缓，但需求仍然保持良好，特斯拉的好消息就是拥有很多订单。该分析师给予“买入”评级，目标价801美元。

　　不过，摩根大通分析师Ryan Brinkman则认为，二季度的交付数量远远低于预期，虽然有新冠疫情的影响，但他对特斯拉在德克萨斯州和德国的两家新工厂的产能提速表示担忧。Brinkman给予了”卖出“评级，且将目标价下调至385美元。

　　根据研究机构Tipranks的数据，近三个月有30位分析师给出评级，其中17位给予“买入”评级，8位给予“持有”评级，5位给予“卖出”评级，未来一年目标价区间位于250美元倒1580美元之间，平均目标价883.36美元，较当前股价仍有超过20%的空间。但另一方面需要注意的是，给予“买入”评级的分析师的比例刚刚过半，横向对比的话，并不算高。

　　数据来源：TipRanks

　　温馨提示：新浪集团旗下的华盛证券，持有香港证监会1/2/4/5/9号牌照，足不出户，新浪财经用户0成本开户入金，开通服务后就能同时交易港股，美股。

　　新人200港元福利马上抢，一个账户玩转港美A，直通优质长牛港美股，点此出发>>

　　风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。

责任编辑：王永生