银华基金旗下公募产品披露二季报。有“银华双子星”之称的李晓星、焦巍再次在季报中献上5000字长文，剖析自己的持仓逻辑和后市展望。

表：李晓星在管10只基金业绩明细 来源：Wind 界面新闻研究部

　　从业绩和规模来看，目前李晓星在管的公募数量已经达到十只，成为业内为数不多满额的权益类基金经理。二季度，十只基金均取得正收益，规模合计达到了550.91亿元。其中，银华心怡、银华心佳两年持有的规模均超过了100亿元。

　　从持仓来看，十只基金的调仓思路大致相同，这也反映了目前十只基金均是由李晓星参与管理，而非单纯挂名。以规模最大的银华心怡为例，二季度新增五粮液（000858.SZ）、中国中免（601888.SH）、比亚迪（002594.SZ）、紫光国微（002049.SZ）、三一重工（600031.SH）等五只个股。

表：银华心怡二季度重仓股变动明细 （标红为新增） 来源：公告 界面新闻研究部

　　一季度重仓的宁德时代（300750.SZ）已经消失在前十大之列，紫金矿业（601899.SH）、分众传媒（002027.SZ）被减持了510.38万股、482.67万股。

　　数据显示，一季度末该基金持有宁德时代9.8亿元，而二季度末第十大重仓股三一重工持有额为4.02亿元，因此推测宁德时代被卖出超过6亿元。

　　统计发现，“左手加仓五粮液，右手加仓比亚迪”成为李晓星二季度的持仓规律，对此，他表示，之所以减持宁德时代，是因为预判中国经济将逐步上台阶，下半年甚至明年，流动性或无法比上半年更宽松，边际上对于高估值股票不利。

　　但“打脸的是”，宁德时代二季度上涨了4.24%，并从4月末的底部反弹超四成，因此李晓星也“反省”了调仓换股的操作：“我们减持电动车上游时间过早，在4月份光伏的大跌中并没有选择加仓，错失了一些机会。”

　　曾以一句“投资不过南宋版图”出名的焦巍，二季度四只产品均有超过10%的收益，代表作银华富裕主题的规模为173.36亿元，二季度回报率为14.21%。

表：焦巍在管4只基金业绩明细 来源：Wind 界面新闻研究部

　　从持仓来看，焦巍的持仓基本还是集中于食品饮料、美容护理、中药等方向。前十大重仓股中，新增泸州老窖（000568.SZ）、珀莱雅（603605.SH），而泸州老窖更被买至第六大持仓股，持有额达16亿元。药明康德（603259.SH）、招商银行（600036.SH）等退出前十大重仓股。

　　对此， 焦巍反思了组合在医药和白酒在同样面对政策不确定性和需求打击的脆弱测试表现，后认定只有客户分布越广泛，议价对象越分散的商业模式才能持久恒远。“因此，本基金的主要持仓今后将主要分布在TO C端为主有自身品牌壁垒和长期DCF基础的公司上。”

　　对于自己的持仓“一成不变”，焦巍坦言，慢就是快，其投资组合可能会“显得老旧并缺乏新意”。但他依旧认为，反脆弱意味着旧的事物要胜过新的事物。

　　“叠加过去管理人在超出能力圈范围的损失，我们坚定意识到，只有耐心才能治愈我们在投资上的新事物狂热症。本基金管理人不断提醒自己，人性的本能总是会放大现在缩小未来的影响，而抵抗噪音的最佳方式就是对各种负面社会现象的生动描述和伟大科技的震撼未来通通加以独立思考并配之以钝感力和愿意孤独的态度。”焦巍表示。

责任编辑：彭佳兵

文章转载自：新浪新闻