来源：读数一帜

　　坚守白酒的焦巍认为，反脆弱意味着旧的事物要胜过新的事物，只有耐心才能治愈我们在投资上的新事物狂热症

　　文 | 黄慧玲 实习生 林晴晴

　　编辑 | 郭楠

　　公募基金二季报当前正密集披露中。截至目前，已有中庚基金、汇丰晋信、国投瑞银、银华基金、睿远基金、中庚基金、安信基金、泓德基金等基金公司陆续披露。对于近期大热的新能源、消费等赛道，基金经理们怎么看？重仓股有何调整？接下来看好哪些机会？

　　《读数一帜》梳理银华基金焦巍、李晓星、睿远基金傅鹏博、朱璘、饶刚、赵枫、最新动向和观点如下：

　　焦巍：反脆弱依靠旧事物

　　7月19日，银华基金焦巍的银华富裕主题混合披露了二季报。

　　天天基金网显示，截至二季度末，焦巍管理的4只基金总规模共计252.14亿元，其中其代表作银华富裕主题规模达197.31亿元，较今年一季度末的173.36亿元增加了23.95亿元。

　　二季报显示，银华富裕主题混合净值为5.8462元；二季度期间净值增长率14.21%，同期业绩比较基准收益率5.24%。

　　其最新前十大重仓名单如下，泸州老窖、珀莱雅新入前十大重仓股名单，药明康德、招商银行退出前十大重仓股行列。

　　回顾先黑天鹅后白天鹅的上半年，焦巍将重点思考和布局的方向总结为“反脆弱”。他在二季报中表示：“一个组合的长期稳定性取决其对各种随机性冲击的抵抗能力。人性决定了一旦看到随机性事件，就会心生畏惧并反应过度，结果导致黑天鹅事件的发生。应对这种情绪的最佳方法，对于管理人而言，是把组合建立在坚如磐石的商业模式和持续分红能力基础之上，而不是选择最风口的景气行业和敏锐的产业链跟踪。”

　　“我们反思了组合在医药和白酒在同样面对政策不确定性和需求打击的脆弱测试表现，认定只有客户分布越广泛，议价对象越分散的商业模式才能持久恒远。因此，本基金的主要持仓今后将主要分布在TO C端为主有自身品牌壁垒和长期DCF基础的公司上。” 依然重仓白酒的焦巍表示。

　　此外，对于组合“显得老旧并缺乏新意”，焦巍认为，反脆弱意味着旧的事物要胜过新的事物。“我们坚定意识到，只有耐心才能治愈我们在投资上的新事物狂热症。本基金管理人不断提醒自己，人性的本能总是会放大现在缩小未来的影响，而抵抗噪音的最佳方式就是对各种负面社会现象的生动描述和伟大科技的震撼，未来通通加以独立思考并配之以钝感力和愿意孤独的态度。”

　　李晓星：减仓宁德时代，下半年看好消费复苏

　　除了焦巍，银华基金还有另一位钟爱写季报作文的明星基金经理李晓星。

　　继一季报近6000字的大作文后，李晓星二季报再发6000字，从上半年总结、下半年展望、行业看法和杂谈四个部分来分享自己关于投资新的思路与看法。李晓星将上半年称之为当基金经理以来遇到的第三次比较困难的时刻，第一次是在2016年初，第二次是在2018年底。

　　天天基金网显示，截至6月30日，李晓星合计管理规模达550.91亿元，其任职期间最佳回报为235.94%。其中，银华心佳两年持有期混合最新规模为128.18亿元，较上季度末的114.27亿元增加13.91亿元；银华心怡灵活配置混合最新规模为126.78亿元，较一季度末增加23.03亿元。

　　以其代表作银华心佳两年持有期为例，截至二季度末，该基金净值为 0.9276 元，二季度期间净值增长率12.04%，同期业绩比较基准收益率为 5.07%。

　　从前十大重仓股来看，一季度时的第一重仓占比8.57%、持有191.24万股的宁德时代从前十名单中退出。

　　此外，五粮液、中国中免、紫光国微、比亚迪、三一重工为二季度新晋十大重仓股， 药明康德、汇川技术、天赐材料、金山办公也退出了前十大重仓名单。

　　目前，银华心佳两年持有期的前十大重仓股分别为贵州茅台、山西汾酒、东方雨虹、五粮液、中国中免、紫金矿业、分众传媒、紫光国微、比亚迪、三一重工。

　　以下为二季报中关于行业看法的精华提炼：

　　关于消费板块，“配置上以高端和次高端白酒为主，加仓了啤酒、美护、消费医疗板块的相关公司，此外，大众品食品、社服等板块也均有配置······整体上，我们对持仓个股的业绩兑现比较有信心，相信业绩增长是最好的安全垫，希望在接下来的业绩期，我们的组合会有持续较好的表现。”

　　关于医药，“创新是我国医药行业发展的未来，在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情况下，CRO/CDMO仍然是医药板块成长性最强、最确定的板块，对于其中业绩稳定可持续高增的标的，我们继续看好。此外，伴随着三季度疫情后经济恢复，短期疫情受损的板块将环比改善，尤其是需求旺盛、可择期的医美、医疗服务等，我们预计三季度还会有不错的超额收益。其他子板块，如疫苗、医疗器械、中药当中的优质个股，我们也将适度参与，维持组合的均衡配置。”

　　展望下半年和明年，李晓星表示“我们对新能源中的电动车中游材料和光伏制造相对都更加谨慎一些，相对更看好电动车整车、部分中游材料细分环节、绿电运营商、储能产业链以及部分风电零部件。今年国内市场增速十分乐观，我们判断今年销量在6-700万辆之间没有太大问题······我们会更多聚焦在新技术和渗透率以及市占率提升的细分环节，以及更能做出差异化、贴近消费者、未来享受材料降价、能留存住利润的优势整车环节”。

　　傅鹏博、朱璘：增配煤炭、光伏、疫苗板块

　　7月19日，傅鹏博和朱璘共同管理的睿远成长价值混合基金披露2022年二季报。

　　截至二季度末，睿远成长价值混合A净值为1.7810元，二季度期间净值增长率12.08%，同期业绩比较基准收益率为4.56%。最新基金规模为289.92亿元，相比一季度时的250.91亿元，资产变动率为15.54%。

　　从最新十大重仓来看，傅鹏博和朱璘在二季度依旧保持较高仓位运作，前十大重点持仓个股占比达40%以上，通威股份、吉利汽车和迈为股份首次成为该基金前十大重仓股，先导智能、大族激光、卫宁健康则跌出前十。

　　关于配置的调整，傅鹏博和朱璘在二季报总结了三点：一是增加了煤炭资源板块个股。实证显示，通胀背景下资源板块的收益一般领先于其他板块，且未来中长期国内化石能源价格运行中枢或上移，增强了板块实现收入和盈利稳定增长的可能性。

　　二是增加了光伏和新能源个股。硅料和电池景气度提升，光伏电池片设备的技术和效率提高，新能源车在疫后的快速复工，是增加持有的逻辑起点，相关个股对组合净值贡献也较为明显。

　　三是增加了和新冠相关的疫苗和特效药个股。要实现经济生活不间断和常态化疫情防控，对全民更有效的疫苗普遍接种，以及对病人的及时有效治疗，是防治两大关键点，这是加仓的主要理由。

　　饶刚：盈利修复来自于“价”和“量”

　　饶刚管理的睿远稳进配置两年持有混合二季报也得到披露。

　　天天基金网显示，该基金最新管理规模为66.98亿元，相较上季度的63.18亿元来说，规模变动不大。截至二季度末，睿远稳进配置两年持有混合A净值为0.9798元，二季度期间净值增长率4.84%，同期业绩比较基准收益率为2.40%。

　　二季度，该基金保持了较高的权益仓位，截至二季度末股票仓位为36.80%。对此，饶刚在二季报中表示，“在持仓风格上，本基金在价值和成长风格中配置相对均衡，在保证组合弹性的同时也兼顾了组合稳定性；在大小盘风格中，基于今年海内外经济环境波动较大的背景，本基金更多布局了经营层面抗风险能力较强的大盘股，从而尽可能减少业绩不及预期的风险。”

　　展望下半年，饶刚认为，“内需为主的中下游行业的盈利恢复更值得期待：盈利修复的一方面来自于‘价’，原材料经历大幅上涨后，未来短期内海外需求回落带来的全球定价原材料的价格回落有望增厚利润；另一方面来自于‘量’，来自国内需求的逐步回升有望带动需求量的增长。消费和中下游制造业是其重点关注的领域。”

　　赵枫：增持新能源、互联网和物业服务商

　　由赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合也披露了二季报。

　　由赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合基金股票仓位为91.21%，前十大重仓股分别为中国移动、碧桂园服务、东方雨虹、万华化学、美团-W、三诺生物、宁德时代、吉利汽车、伟明环保、东方财富。

　　相比一季度，宁德时代、美团为前十大重仓股新晋个股，美团取代此前的华润啤酒，成为该基金的第五大重仓股。此外，除了华润啤酒，兴业银行也退出了前十大重仓股名单。

　　二季度，物业管理服务龙头碧桂园服务被赵枫大手笔增持，截止二季度末，睿远均衡价值持有碧桂园服务3520万股，相比一季度增持了14.66%，是前十大重仓股中增持幅度最大的一只个股。

　　关于持仓调整，赵枫表示“在市场下跌的过程中，我们对组合进行了一定的调整，增持了新能源、互联网和固定资产投资相关产业链的龙头公司，持股集中度也有所上升”。

　　对于当前市场，赵枫认为，中国经济仍将持续回暖，只是这次复苏的速度可能会相对温和，当市场超前太多时需要谨惕调整的风险，但未来一段时间机会仍然大于风险，估值较低的龙头企业仍可能贡献较不错的投资回报。

责任编辑：杨红卜