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　　东阳光聚焦新材料半年净利预增超6倍 75亿短债悬顶张寓帅家族质押率近66%

　　来源：长江商报

　　剥离医药板块后，东阳光（600673.SH）实现了业绩重振，然而，一些历史遗留问题仍然笼罩在上市公司头顶。

　　7月14日晚间，东阳光发布公告，预计上半年归母净利润5.16亿元—5.66亿元，同比增加617.26%—677.03%。

　　受益于新能源汽车、光伏、消费电子等领域的爆发式增长，东阳光在剥离了医药制造板块后，聚焦电子元件材料制造领域，业绩逐渐回暖。

　　不过，长江商报记者注意到，截至2022年一季度末，公司短期借款高达74.97亿元，一年内到期的非流动负债9.93亿元，账面资金仅为49.38亿元，短期偿债压力不小。

　　另一方面，据最新披露，公司实控人张寓帅家族所控制的东阳光实业及其一致行动人质押率达到65.9%。

　　聚焦新材料业绩回暖

　　资料显示，东阳光背靠着一个庞大的谱系——东阳光集团，该集团自创立以来拥有电子材料、生物医药和健康养生三大领域，其实控人为张寓帅家族，旗下主要有东阳光及东阳光药、南岭养生三家上市公司。

　　其中，东阳光药为目前国内较大的奥司他韦生产商。2019年，东阳光药曾凭借一款磷酸奥司他韦“可威”，实现近60亿元销售额。2018年其被张寓帅装入A股上市的兄弟公司东阳光旗下，而东阳光也依靠东阳光药给出了一份漂亮的财报，当年其实现147.7亿元营收，11.12亿元净利润。

　　不过，好景不长，受疫情影响，东阳光药核心产品可威（颗粒+胶囊）销售额在2020年、2021年分别降低至20.69亿元、5.5亿元，同比减少65.13%、73.19%。

　　这也大幅拖累了东阳光的业绩，2020年，公司营收下降至103.7亿元，净利润仅为4.16亿元，扣非净利润甚至首次出现亏损，为-1.02亿元。

　　遭遇业绩滑铁卢，张寓帅选择“弃卒保帅”——其通过一系列内部“左手倒右手”的资产腾挪，将东阳光药51.41%的股权以37.23亿元的价格“贱卖”给关联方，此举当时也引起了上交所的注意，并向其发出了问询函。

　　值得一提的是，这笔股权交易的主要受让方广药公司，正是东阳光集团旗下东阳光研的经营主体，而东阳光研目前正在冲刺科创板IPO．东阳光研亦是集团医药板块的组成部分，因此，此举或是东阳光集团内部对医药板块的整合。

　　而在卖掉东阳光药之后，东阳光选择了回归老本行，其本为老牌铝箔行业龙头，是国内最大的化成箔企业，布局氟化工业务也有十余年，目前产品包括铝电解电容器用电极箔、铝电解电容器、软磁材料等。如今，其业绩虽然无法达到疫情前的表现，但也逐渐复苏。

　　2021年，东阳光实现营收128亿元，净利润8.74亿元，同比分别增长23.4%、110.26%。当期，公司电极箔营收达到30.63亿元，收入比例达到23.93%。

　　今年7月14日晚间，东阳光公告，预计上半年归母净利润5.16亿元—5.66亿元，同比增加617.26%—677.03%。

　　根据机构研报，电极箔是铝电解电容器的重要材料，需求端来看，铝电解电容器在5G以及新能源领域有重要应用，未来需求量有望被高速拉动。供给端来看，电极箔龙头企业扩产、环保趋严加速落后产能出清，我国电极箔行业有望维持高景气。

　　资产负债率仍高达59.63%

　　尽管业绩重振，但东阳光的部分财务指标并不算好看。

　　由于剥离了高利润的医药板块业务，东阳光的盈利能力大幅下降，其毛利率在2018年—2022年一季度分别为35.15%、45.66%、30.25%、21.51%、23.76%。

　　东阳光药的离开带来的影响是方方面面的。2022年一季度，公司总资产下降15.24%至232亿元，不过，负债总额也下降21.19%至138.3亿元。

　　虽然负债总额下降，公司短期借款却增长14.17%至74.97亿元，一年内到期的非流动负债9.93亿元，而公司账面资金仅为49.38亿元，下降9.78%，无法覆盖短债，短期偿债存在不小压力。公司资产负债率也达到59.63%，仍高于同行均值。

　　东阳光在此前对上交所问询函的回复中表示，公司近年来主要通过债务融资解决新建项目以及日常生产经营的资金需求，未使用股权融资的方式，导致公司维持较高的负债。

　　与此同时，东阳光实控人张寓帅家族似乎仍然非常缺钱。

　　目前，公司的控股股东为东阳光实业，实际控制人为张寓帅和郭梅兰，控股股东及其一致行动人合计控制53.32%股权。

　　根据东阳光7月2日公告，东阳光实业及其一致行动人累计质押10.59亿股，占其所持股份比例65.9%，占公司总股本35.14%。虽然较此前有所下降，但依然属于高比例质押。

　　不过，整体来看，下游行业需求大幅增加带动市场整体需求复苏，据东阳光称，其电子新材料、合金材料、化工产品三大行业主要产品订单均大幅增加，部分产品量价齐升，公司业绩大幅上升，同时，通过优化客户结构、加强货款监控等原因使得公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅提升，从而提高公司的偿债能力和降低公司流动性风险。

　　截至2022年一季度末，东阳光经营性现金流净流入5.86亿元，同比增长41.13%，造血能力逐渐恢复。