证券日报记者 苏向杲

　　银行理财子公司今年以来密集调研A股上市公司。

　　《证券日报》记者据东方财富Choice数据统计，今年以来截至7月17日，21家银行理财子公司合计调研A股上市公司的频次高达1507家次，较去年同期的52家次同比暴增28倍。

　　多位受访专家认为，尽管年内银行理财子公司密集调研A股上市公司，但目前银行理财子公司对权益类资产的配置比例偏保守，原因有两方面：一是银行理财产品的投资者风险偏好较低；二是银行本身属于风险厌恶性的金融业态，“低配”权益类资产。长远来看，银行理财子公司未来也不会过高比例配置权益类资产。

　　银行理财子公司

　　加速调研A股

　　随着越来越多的银行理财子公司获批筹建及开业，该类金融机构渐成为调研A股及布局权益市场的“新势力”。

　　截至目前，共有29家银行理财子公司获批筹建，27家已获准开业。其中，国有六大行的理财子公司已全部开业，11家股份制银行、7家城商行及1家农商行设立的理财子公司也已开业或筹备开业中，另有4家中外合资理财子公司也已获批开业。

　　在已开业的27家银行理财子公司中，据《证券日报》记者统计，今年以来截至7月17日，已有招银理财、兴银理财、杭银理财、广银理财、信银理财、宁银理财、农银理财等21家理财子公司调研了A股上市公司，合计调研1507家次，远超去年同期。

　　从板块来看，银行理财子公司调研主要集中在制造业、“信息传输、软件和信息服务业”、金融业这三大行业，其中，对制造业的调研频次最高，达1075家次。从调研主体来看，招银理财、兴银理财、杭银理财、广银理财的调研频次均超过100家次。

　　值得一提的是，一些银行理财子公司今年调研了不少上市银行，如，招银理财调研了青岛银行、苏农银行；交银理财、工银理财调研了张家港行、常熟银行；中银理财调研了江阴银行等。

　　权益类资产

　　配置比例不高

　　尽管今年以来银行理财子公司调研A股公司的频次猛增，但目前银行理财产品整体对股票、公募基金的配置比例并不高。

　　据银行业理财登记托管中心数据，截至2021年底，银行理财产品的资产投向债券类、权益类资产（不含公募基金）余额分别为21.33万亿元、1.02万亿元，分别占总投资资产的68.39%、3.27%。整体来看，债券类资产占比最高，权益类资产占比较低。

　　国盛证券固定收益首席分析师杨业伟预计，目前银行理财产品对权益类资产配置占比不高，估计在3%左右，今年受股市行情影响，“固收+”产品受到冲击。

　　谈及银行理财“低配”权益类资产的原因，易观分析金融行业高级分析师苏筱芮对《证券日报》记者表示，一方面，银行理财产品的客户风险承受能力不高，低风险、中低风险的固收类产品更受市场欢迎；另一方面，宏观环境带来的波动性也会使客户偏好更加趋于保守，上半年存款增加值再创新高即反映出这种趋势。整体看，客户偏好及市场需求都会对银行理财的资产配置产生影响。

　　IPG中国首席经济学家柏文喜对《证券日报》记者表示，银行属于风险厌恶型金融业态，而银行旗下的理财子公司要借助银行的信用形象和品牌销售产品，因此，尽管银行理财子公司与母行进行了风险隔离，但为了维护银行品牌，理财子公司自然也会偏向于谨慎行事，这也导致了银行理财产品对风险和收益相对较高的权益类资产始终处于较低的配置比例。长远来看，银行理财产品未来也不会过高比例配置权益类资产。

　　柏文喜进一步表示，今年3、4月份，受股市波动影响，银行理财产品大面积破净，5月份、6月份随着权益市场回暖，破净情况有所好转，但二季度一些银行理财子公司降低了含权益类资产的理财产品的发行。在净值化大背景下，由于理财业务背靠风险厌恶型的银行，只要不和银行脱离关系，银行理财产品在配置权益类资产方面就不会采取积极进取的态度，而是采取以少量的权益类产品可能产生的高收益来维护和提升理财产品的相对收益这一策略。

　　部分公司

　　将积极布局权益市场

　　引人注意的是，尽管目前银行理财产品对权益类资产的配置比例不高，但由于银行理财产品的规模巨大，其对权益市场的影响也不容小觑。银行业理财登记托管中心数据显示，2021年末银行理财产品配置的权益类资产和公募基金的占比分别为3.3%和4%，两者合计余额达2.28万亿元。

　　杨业伟表示，随着股市回暖，预计“固收+”银行理财产品的规模会继续增加，其对权益类资产的配置比也会上升。

　　从银行理财子公司对权益市场的观点来看，近期多家公司表示看好未来权益市场的走势并将积极布局权益市场。

　　宁银理财表示，展望下半年，宏观环境对权益市场仍有利，一是经济基本面处于小复苏阶段，二是国内政策环境大概率继续偏暖。短期来看，股市自4月底经历了快速反弹，可能呈现从修复到修整的震荡行情。中长期看，当前沪深300估值水平位于2007年以来的43%，中证500为代表的中小盘股仍处于历史低点，随着企业盈利预期在三季度改善，股票资产性价比依旧。“未来我们将积极布局权益市场，挖掘拥有长期生命力、具备持续回报能力的资产。”

　　工银理财也表示，展望未来，国内经济平稳运行的状态有望延续，短期A股市场的机会预计仍取决于基本面和政策导向。长期来看，中国经济中长期向好趋势不变，静待资本市场花开。

　　在部分银行理财子公司看好权益市场的大背景下，提升权益市场投研能力仍是布局权益市场的关键。

　　柏文喜表示，一直以来银行理财产品的配置策略以债券类固收资产为主，未来银行理财子公司需持续提升权益类资产的投研能力，相关投研部门也要摆脱母行的影响，开展独立研究。

　　招联金融首席研究员董希淼认为，银行理财子公司加大权益类资产投资将是一个循序渐进的过程，应逐步提高投研能力。

　　北京一家险资机构相关负责人对记者表示，银行理财的资产配置结构与保险资金类似，都以固收类资产为主。在这种格局下，银行理财子公司要提升权益类资产投资水平，强化投研能力固然重要，但更重要的是从制度层面着手，建立与固收团队完全不同的考核、激励制度。

责任编辑：张文