美元比其长期行为估值水平要高5%左右，预计这一差距将在六个月左右的时间内弥合。从实际有效汇率方面也有非常类似的发现，即美元未来一年可能下跌。

　　美元兑日元、加元、欧元和人民币一篮子货币的加权汇率高估5%。根据国际清算银行的计算，这四种货币约占美元贸易加权汇率的60%。基于一系列使用了相对利率、VIX、V2X和油价的行为定价模型，这个贸易加权汇率掩盖了美元对日元的疯狂高估以及对人民币的低估。

　　以往的研究发现，向公允价值回归的一半发生在3个月内，我假设这个偏差在两个季度内完全关闭。

　　当然，这是一种“其他一切都不变”的假设，假如全球风险状况进一步恶化，并且/或者美联储继续保持激进模式，这个差距可能进一步拉大。

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责任编辑：王茂桦