来源：华盛证券

　　药明康德上半年纯利增73%至436亿元，来自美国客户收入同比增长104%

　　华盛资讯，昨日，药明康德（0235HK）公布中期业绩，截至2022年6月30日止六个月，收入为人民币1756亿元，同比增长65%；母公司持有者的应占溢利为人民币436亿元，同比增长73%，基本每股盈利为人民币59元。

　　2001年开始，药明康德成为国内首个开展化学药研发外包的服务公司。凭借先发优势与创始人技术背景及资源，药明康德在成立5年后化学服务规模就做到了全球第一，辉瑞、礼来、诺华等均成为其客户。

　　2015年以来，国家为了鼓励创新药产业的发展，先后推出MAH（药品上市许可持有人）制度，并加入ICH（人用药品注册技术国际协调会议），创新药研发迎来快速发展期。另一方面，随着2016年“仿制药一致性评价和创新药优先审评”政策推出，仿制药生产企业也加大了对研发的投入。

　　在此背景下，身为“卖水人”的CRO行业迎来高速发展期。数据显示，2019年-2021年，药明康德营业收入由914亿元增长至2202亿元，扣非净利润由159亿元增长至40.64亿元。2021年2月，药明康德股价上涨至1828元，总市值突破5400亿元。

　　二级市场上，药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英被称为CRO行业“四大天王”，股价均实现了数倍乃至10倍以上的上涨。

　　不过，由于近两年国内创新药研发过热、me-too药物研发过多等问题愈演愈烈，国家开始对创新药研发政策做出调整。去年7月，国家食品药品监督管理局药品审评中心发布了一则“关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》”的通知。按照这一新规，后期me-too药物上市的可能性将大幅降低。

　　因此，投资者纷纷担忧后期创新药公司立项数量将大幅减少，进而会影响到CXO公司可获得订单的数目。在此背景下，CRO板块股价持续承压。

　　7月17日，康龙化成最新半年报业绩预告显示，2022年上半年，公司预计净利润为65亿至10亿元，净利润同比增长0.00%至00%，大幅低于市场预期，再次引发了二级市场对CRO公司未来业绩的担忧。

　　截至7月26日，药明康德股价报收于1056元，最新市值为3003亿元，相比去年高点缩水超过40%。

　　但从半年报业绩上看，药明康德业绩仍处于高速增长期，这或将对整个CRO板块股价带来一定提振。

　　值得一提的是，从产业链角度，CXO主要包括CRO（合同研发组织）、CMO（合同生产组织）、CDMO（合同研发生产组织）等。目前来看，国内多数CRO公司通常专注于某单个或几个环节的研究，药明康德则具有明显的全产业链一体化优势，尤其在临床前CRO这一领域竞争力最为突出，这或许也是公司业绩较为稳健一个关键因素。

　　医药股悄然回暖，医药基金经理突然频繁调研

　　今年5月以来，港股医药行业受资金关注度明显升高，南向资金对医疗保健行业持仓占比显著提升。同时，恒生医疗ETF呈现出较为显著的反弹趋势，自5月初的低点以来，恒生医药ETF反弹逾30%，创新药50ETF涨幅逾12%。

　　进入7月，不少券商观点频频提及“中报分化”“轮动”，近期大盘回调也体现出市场较浓厚的观望情绪，不少投资者都在寻找更具有投资价值的板块，而处于历史低位的医药，就吸引了更多关注。

　　统计数据显示，公募基金和券商最近组织的医药股调研愈加频繁，7月20日凌晨，易方达基金2022年二季报出炉，其中张坤管理的易方达蓝筹精选基金在二季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，药明生物新进入前十大重仓股。

　　天风证券指出，医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，当季度就可能出现较明显的超额收益。

　　大摩华鑫基金研究管理部总监王大鹏认为，医药板块经过1年的调整，整体估值PE（TTM）跌至2018年年底的低位水平，预计随着上市公司半年报及三季报陆续披露，医药估值切换下投资性价比较高。200港元福利马上抢，极速0门槛解锁港股投资权限，无香港卡也能入金交易，点此出发>>

　　医药政策回暖，第七批集采降价温和

　　7月13日北京医保局发布文件《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，决定于2022年7月20日至2022年8月19日期间开展2022年CHS-DRG付费新药新技术除外支付申报工作。

　　浙商证券认为，此次北京医保局政策有望逐步改善市场关于医保支付端对创新药“不友好”认知，该行认为这些边际变化有望将创新药械行业的发展推向新阶段，创新-研发-支付有望形成正反馈，继续看好创新药械行业向上发展。

　　7月18日，国家组织药品联合采购办公室通过上海阳光医药采购网公布了第七批全国药品集中采购的正式中选结果。根据国家医保局此前公布的数据，此次集采共有295家企业的488个产品参与投标，217家企业的327个产品获得拟中选资格，最终有60种药品采购成功，拟中选药品平均降价48%。

　　机构认为，相比前五批国采拟中选品种价格平均降幅52%、53%、53%、52%、56%，本次带量采购竞争较为激烈，但平均降幅略显温和。200港元福利马上抢，极速0门槛解锁港股投资权限，无香港卡也能入金交易，点此出发>>

　　机构：医药板块回调充分，估值较大概率能够进一步拔升

　　长城证券研报表示，港股医疗保健板块相比于A股生物板块更具有弹性，从近期南向资金流入趋势来看，医疗保健板块交易情绪较为高涨，结合集采的落地以及国内政策端对生物医药产业的扶持，港股医疗保健板块估值有较大概率能够得到进一步拔升。从近五年A股生物医药板块和H股医疗保健板块在标准化后的走势来看，在利好的刺激下H股医疗保健板块往往能表现出更好的弹性。

　　中金分析师认为上半年创新药板块（生命科技工具与服务）业绩持续强劲，预计上半年同比增长69%，而制药板块则预计业绩小幅下滑1%。医疗器械与服务预计上半年业绩同比增长14%。

　　东吴证券认为，医药板块性价比高，下半年超额收益将会更加明显。具体来看：

　　中报确定性高，尽管2022年Q2或许将受到一定程度影响，但可预期Q3将会加速增长，尤其是消费医疗领域；医药标配约8%，全基配置比例约4%，严重低配；医药板块尽管有所反弹，估值仍为约近十年最低。

　　光大证券表示，扰动因素变弱+二季度经营韧性强，继续重点推荐CXO及创新药，细分来看：

　　CXO板块：国内CXO公司在二季度显示较强的经营韧性，在市场对医药的配置需求回升的背景下，即将进入中报期，重点推荐CXO板块。重点推荐药明康德、药明生物、金斯瑞生物科技、康龙化成、凯莱英等；

　　创新药板块：在医药板块风险偏好触底回升、创新药销售与临床入组工作恢复正常、医保谈判常态化的背景下，创新药产业优质资产迎来布局良机。重点推荐信达生物、荣昌生物-B、康诺亚-B、君实生物，关注科济药业、药明巨诺等。

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责任编辑：马婕