摘要
本期策略：
铁矿：建议短期观望为主，中期偏空思路不变。
钢材：钢价短期跌势或将有所放缓，技术性修复，中长期偏空思路不变。
钢材方面：近日钢材市场呈现供减需增的迹象，全国建材成交尚可，市场情绪较为积极，刚需与投机均有成交。本周237家主流贸易商建材成交均值在13万吨，环比上周均值增加22%。热卷需求也有恢复，产量下降后，市场信心提振，成交好转。不过当前目前库存压力大，处于历年同期偏高水平，需求的兑现仍然是个漫长的过程，价格难以走出持续上涨的行情。
铁矿方面：新加坡掉期在100美金附近盘整，周五下午临近收盘主力合约上冲到106美金。国内连铁周内盘整，波动幅度较小。需求端，越来越多的钢厂宣布主动停产或减产，本周钢材总产量连续第六周下降，本周降231万吨至8823万吨，铁矿石需求继续承压，铁矿港口库存继续累积至13247万吨。不过焦炭价格大幅下跌弥补部分钢厂利润，铁矿石价格压力暂缓。供应端，主流矿山下调今年发运目标，但总体仍是过剩。钢价近期止跌，黑色商品情绪企稳，建议短期观望为主，中期偏空思路不变。
不确定因素：
房地产暴雷程度，美联储加息对大宗商品的影响
一
螺纹
1 本周现货市场表现：震荡企稳，小幅反弹
2 螺纹供给：检修范围继续扩大，吨钢利润好转
Mysteel周度数据显示，五大品种钢材总产量连续第六周下降，本周下降231万吨回落至8823万吨，比去年同期减少1442万吨或15%。供给端大幅收缩，建材依然是减产主力，本期螺纹减产132万吨至230.29万吨。
螺纹截至本周已连续五周大幅降产。从工艺角度来看，本周高炉产量2009万吨，环比下降16万吨；既上周环比小幅增加0.1万吨，短流程产量本周继续增加0.68万吨至22万吨。废钢大幅下杀后，回吐电弧炉利润，短流程钢厂目前有利润，后期产量有望逐渐增加。而长流程利润也有所好转，虽然本周越来越多的钢厂加入了减产或停产的行列，但利润好转后，继续大规模减产的空间较小。
当前钢材市场处于淡季，按照市场价测算，螺纹长流程利润恶化最严重的时候每吨亏损200-300元以上，不过随着本周焦煤焦炭下跌，成材利润继续好转，最新数据是盈利17元/吨左右。电炉盈利能力本周放大，截至7月22日，电炉吨钢盈利325元/吨，环比增加163元/吨。
3 螺纹表需：市场预期降低，预计在300万吨/周上下徘徊
近日钢材市场呈现供减需增的迹象，全国建材成交尚可，市场情绪较为积极，刚需与投机均有成交。本周237家主流贸易商建材成交均值在13万吨，环比上周均值增加22%。
中期需求，本年度专项债发放完毕，接下来就是实物工作量落地，下半年工程项目投资带来的实物工作量趋增。另外，今年三季度有望发行新一轮基础设施投资基金，四季度有可能发行明年（2023年）的提前批次专项地方债，且规模可能超过今年提前批的46万亿元额度。不过房地产依然是最大的拖累项，“断供潮”蔓延，目前不仅是业主宣布“断供”，部分开发商供应商因被房企拖欠账款而拒还银行贷款，地产行业的违约事件可能继续发酵，对3季度房地产销售情况负面影响较大，拿地和新开工会继续延迟。事实上，本轮周期中，销售向拿地、新开工的传导时间会超出历史经验。综合来看，现阶段全国仍是高温多雨天气，会影响运输市场和现场施工，螺纹表需能维持在300万吨附近就已经不错了，市场目前主要是震荡磨底去库。
4 螺纹库存：继续降库
库存方面，螺纹继续大面积去库，厂内螺纹钢去库291至2875万吨，社库去库449万吨至6866万吨，总库存减少74万吨至9641万吨。截至本周，螺纹已经延续五周降库，累降244万吨左右。厂库去库主因仍然在于供应持续性减量，入库资源减少，且钢厂依旧延续厂库前移。社库方面，现货价格低位反弹，投机需求及部分低价采购的刚需支撑着当前的市场。从全国各个区域来看，各区域库存均有降库，且以华东和华北表现突出。
二
热卷
1 热卷供给：供弱需强
Mysteel周度数据显示，热卷减产23万吨至3067万吨，相比建材大规模减产，板材规模不大。主要原因是板材企业中，国央企占比居多，当前经济环境下，国央企承担更多社会责任，生产状态不仅仅考虑亏损。但是经过上周板材价格大幅杀跌，板材库存去化不顺，受亏损面和市场情绪影响，部分国企/央企计划执行检修，本周产量上就有所体现。
本周市场情绪环比略有好转，热卷表需3053万吨，环比增加37万吨，同比减少169万吨。卷板开始加入供应收缩行列，市场信心有所提振，商户拿货情绪有所好转。
中期需要考虑出口回流问题。海关总署7月13日数据显示，2022年6月中国出口钢材757万吨，较上月减少20.2万吨，同比增长10%。1-6月累计出口钢材3341万吨，同比下降5%。上半年钢材出口量虽不及2021年，但在国内需求持续向弱的情况下，出口拉动了一部分钢铁消费。近期我国钢材出口无论是询单还是实单签订都有较大幅度的衰减，因此，在5-6月份钢材出口量大幅增加后，我国钢材出口量在下半年或将持续减少。因为我国出口钢材中板材占据半壁江山，所以外需减少后对板材是另一重压力，出口回流后国内板材市场承压更重。
2 热卷库存：继续小幅垒库
板材全面垒库，热卷继上周小幅垒库74万吨后，本周垒库14万吨至3777万吨，其中厂库垒库0.5万吨至90.15万吨，社会库存垒库0.64万吨至2862万吨。本周钢厂库存小幅累库，因接单情况较差，代理商提货积极性不高。社库方面，除华南和东北，其余区域均有不同程度累库，但增库幅度均不大。
3 钢材总结：
据Mysteel不完全统计，自6月15日以来，截至7月20日全国样本企业共有68座在检高炉、累计容积82866m³，铁水日产量减少232万吨；共有25座在检电炉、粗钢日产量减少11万吨；共有48条在检轧线、累计影响成材日产量131万吨。目前减产依然集中于建材，不过建材的减产空间也不会很大了。主要是因为废钢大幅下杀，回吐电弧炉利润，目前电炉生产已经有利润，短流程钢厂继续减产的积极性减弱。而随着原料下跌，长流程利润也有所好转，继续大规模减产的空间较小。
相比建材大规模减产，板材的减产并不连续，且规模不大。主要原因是板材企业中，国央企占比居多，当前经济环境下，国央企承担更多社会责任，生产状态不仅仅考虑亏损。但是经过上周板材价格大幅杀跌，板材库存去化不顺，受亏损面和市场情绪影响，部分国企/央企计划执行检修，本周产量上就有所体现。
近日钢材市场呈现供减需增的迹象，全国建材成交尚可，市场情绪较为积极，刚需与投机均有成交。本周237家主流贸易商建材成交均值在13万吨，环比上周均值增加22%。热卷需求也有恢复，产量下降后，市场信心提振，成交好转。不过当前目前库存压力大，处于历年同期偏高水平，需求的兑现仍然是个漫长的过程，价格难以走出持续上涨的行情。
中期需求，本年度专项债发放完毕，接下来就是实物工作量落地，下半年工程项目投资带来的实物工作量趋增。另外，今年三季度有望发行新一轮基础设施投资基金，四季度有可能发行明年（2023年）的提前批次专项地方债，且规模可能超过今年提前批的46万亿元额度。不过房地产依然是最大的拖累项，“断供潮”蔓延，目前不仅是业主宣布“断供”，部分开发商供应商因被房企拖欠账款而拒还银行贷款，地产行业的违约事件可能继续发酵，对3季度房地产销售情况负面影响较大，拿地和新开工会继续延迟。事实上，本轮周期中，销售向拿地、新开工的传导时间会超出历史经验。综合来看，现阶段全国仍是高温多雨天气，会影响运输市场和现场施工，螺纹表需能维持在300万吨附近就已经不错了，市场目前主要是震荡磨底去库。
中期需考虑出口回流问题。2022年6月中国出口钢材757万吨，较上月减少20.2万吨，同比增长10%。1-6月累计出口钢材3341万吨，同比下降5%。上半年钢材出口量虽不及2021年，但在国内需求持续向弱的情况下，出口拉动了一部分钢铁消费。近期我国钢材出口无论是询单还是实单签订都有较大幅度的衰减，在5-6月份钢材出口量大幅增加后，我国钢材出口量在下半年或将持续减少。因为我国出口钢材中板材占据半壁江山，所以外需减少后对板材是另一重压力，出口回流后国内板材市场承压更重。
预计钢价短期技术性修复，但中长期偏空思路不变。
风险点：房地产销售好转，美联储加息对大宗商品的影响
三
铁矿
新加坡掉期在100美金附近盘整，周五下午临近收盘主力合约上冲到106美金。国内连铁周内盘整，波动幅度较小。需求端，越来越多的钢厂宣布主动停产或减产，本周钢材总产量连续第六周下降，本周降231万吨至8823万吨，铁矿石需求继续承压，铁矿港口库存继续累积至13247万吨。不过焦炭价格大幅下跌弥补部分钢厂利润，铁矿石价格压力暂缓。供应端，主流矿山下调今年发运目标，但总体仍是过剩。建议短期观望为主，中期偏空思路不变。
1周内现货下跌，市场采购情绪较弱
2 铁矿供需：供强需弱，港口连续4周垒库
供应端，短期主流矿供应维持稳定，非主流矿由于成本原因存在制约，国产矿同样如此，铁矿价格下跌后，主动增产动力不足。本周到港高位，澳洲高位兑现，巴西发运预计持续增加，短期到港量可观。Mysteel统计7月11日-7月17日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2544万吨，环比增加161万吨。澳洲发运量1737万吨，环比增加14万吨，其中澳洲发往中国的量1435万吨，环比增加47万吨。巴西发运量807万吨，环比增加157万吨。7月11日-7月17日中国47港到港总量237万吨，环比减少587万吨；中国45港到港总量2181万吨，环比减少640万吨。中期来看，海外钢材需求疲软，欧洲部分钢厂减产，下半年可能会有更多的铁矿发运到中国来。下半年铁矿石的供给端依然可观。
需求端，6月生铁产量为7688万吨，同比增长0.5%；生铁日均产量2527万吨，环比下降3%。1-6月份生铁产量为43893万吨，同比下降7%。7月22日，Mysteel调研本周日均铁水产量2124万吨，环比下降02万吨，同比下降181万吨。铁水见顶回落速度较快，按目前的长流程吨钢利润，铁水继续下降空间有限，铁矿需求逐渐接近底部。
库存方面，港口连续四周垒库，钢厂库存继续保持低产量低原料库存策略。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为131955万吨，环比增1626万吨；日均疏港量260.71万吨降158万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为100167万吨，环比减少924万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为2621万吨，环比减少55万吨，库存消费比361，环比增加0.81天。
3 铁废差
废钢暴跌后，短流程成本大幅下降。根据我们的测算模型，截至7月22日，铁水成本与废钢价差收得-300.8元/吨，废钢跌出了性价比，不过废钢性价比最高应该是7月18日，当时铁废差-507元/吨，随后随着废钢反弹，铁矿下跌，铁废差收敛到-300.8元/吨。目前用废钢炼钢比铁矿划算，但因为废钢货少，铁元素仍然需要铁矿来提供，支撑着铁矿价格的下滑速度。
4 高低品价差：中低品价差维持低位，中品资源成交好于低品
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文章转载自：新浪新闻