在Ross Strachan看来，尽管高盛报告令金价上涨势头只维持一个交易日，这场多空激烈博弈其实才刚刚拉开序幕。

沉寂一段时间的黄金，因突然飙涨再度引发多空博弈加剧。

截至6月22日20时，COMEX黄金期货主力合约徘徊在1756.4美元/盎司附近，盘中一度触及过去一个月以来的最高值1776.7美元/盎司。

Kitco Metals贵金属部门高级分析师Jim Wyckoff坦言，金价之所以站上过去30多天最高点，主要是受到大型投行高盛的力挺。

上周五，高盛(Goldman Sachs)突然发布报告上调对黄金价格的预期——即金价将在未来一年内触及2000美元/盎司，原因是实际利率处于低位、美元走软以及投资者担心新冠危机引发货币竞争性贬值等。

“高盛的报告来得恰逢其时。” Jim Wyckoff直言，当时金融市场正在担心美国疫情卷土重来与美股高估值风险，因此纷纷抛售美股资产转投黄金避险。

然而，高盛力挺金价走强，似乎仅维持了一个交易日。

在6月22日早盘，COMEX黄金价格冲上1776.7美元/盎司后，一波神秘的卖盘再度令金价扭头向下。

“这背后，是投资机构围绕美联储货币超发是否会引发通胀的分歧悄然加剧。”凯投宏观(Capital Economics)大宗商品领域经济学家Ross Strachan向记者直言，尽管华尔街投资机构一直担心美联储无限量QE措施将推高通胀预期，但目前而言，美国CPI尚未出现明显的回升，因此不少投机资本反而抓住高盛力挺金价的机会，狙击黄金多头。“这场多空博弈的胜负手，短期而言，得看美元指数是否触底反弹，但中长期而言，则由疫情是否卷土重来，全球经济是否再度陷入衰退风波所决定。”

高盛报告引发“狙击多头”套利

一位长期配置黄金的华尔街对冲基金经理告诉记者，过去一段时间黄金市场呈现不少奇特现象，比如全球最大黄金上市交易基金ETF——SPDR Gold Trust——连续13周实现资金净流入，但金价却始终徘徊在1680-1730美元/盎司波动。

“当时华尔街投资机构也在寻找压制金价的幕后推手是谁。”他指出。最后他们发现，不少投资机构一直趁着黄金ETF资金流入之际，悄悄逢高抛售黄金ETF，转而买入估值更低的铂金ETF。

如今，这些投资者又开始狙击黄金多头。

在上周五高盛发布看涨金价报告后，COMEX黄金市场的确掀起一波黄金买盘，主要是不少对冲基金与散户投资者纷纷抛售手里的美股头寸，转而买入黄金避险。究其原因，一是美股高估值风险日益凸显，二是美国疫情反复令市场避险情绪再度升温。

事实上，不少对冲基金与散户投资者之所以加仓黄金，是因为他们看到高盛力挺金价的某些因素正在兑现。比如上周五美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布最新数据显示，截至6月16日当周，投机资本的美元净空仓规模骤增至156.9亿美元，较前一周95.1亿美元大增61.8亿美元，预示着美元下跌趋势日益升温，以美元计价的黄金无疑将从中受益。

然而，COMEX黄金期货价格突然发力上涨，却没能带动现货价格跟进上涨。

盛宝银行分析师Ole Hansen表示，由于现货黄金迟迟未能突破1750美元/盎司，对冲基金与散户的新避险买盘不足以推高金价。

“这背后，是黄金实物消费需求依然相对低迷，尤其在印度市场，由于疫情冲击与经济下滑引发民众收入下降，印度黄金消费需求仍在低谷徘徊，因此拖累金价持续走强。”上述华尔街对冲基金经理向记者分析说。这也是不少投资机构再度逢高抛售黄金ETF、转而买入铂金ETF套利的最大驱动力之一。

一位参与上述套利操作的投资机构交易员透露，其实他们将高盛报告视为一次难得的狙击黄金多头机会，因为他们发现，近期买涨黄金头寸的对冲基金往往都是冲着美联储货币超发引发通胀预期升温而来，但美国CPI数据尚未明显回升，这反而给他们创造了扩大套利收益的最佳机会。

谁在影响黄金价格

在Ross Strachan看来，尽管高盛报告令金价上涨势头只维持一个交易日，这场多空激烈博弈其实才刚刚拉开序幕。

“上周以来，我们注意到越来越多大型对冲基金开始加入抛美元、买黄金的阵营。”他透露。比如欧洲太平洋资本(Euro Pacific Capital)首席执行官彼得·希夫警告称，美国的财政“挥霍”(即巨额财政赤字)正令美元贬值与美元储备货币地位动摇，到时黄金将再度成为投资机构保持资产稳定的首选。

古根海姆投资公司(Guggenheim Investments)全球首席投资官Scott Minerd则指出，美国正在掀起一场巨额债务风暴并引发美元大幅贬值，抵御这场风险的最佳策略就是购买黄金。

“历史上，积累黄金作为储备资产，被视为一种在危机时期负责任的政策应对措施。因此未来各国央行与大型投资机构会注意到，黄金将成为一场全球货币超发与债务货币化浪潮里越来越具有价值的资产。”Scott Minerd强调说。

记者多方了解到，尽管多位对冲基金大佬纷纷力挺黄金，众多投资机构资产组合里的黄金配置比例却依然不到15%。究其原因，黄金的短期上涨爆发力不如美股与大宗商品。

RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn指出，只有将黄金持有期限大幅拉长，才能看到黄金的更高回报率。具体而言，若按5年以上投资周期计算，持有黄金的年化回报约在5%-8%，将高于债券与部分大宗商品。

在他看来，这也是黄金价格与市场看好情绪往往存在较大背离的主要原因之一。目前主导短期黄金价格波动的，恰恰是追逐短期价差高回报的套利资本，对冲基金大佬则更愿通过长期持有黄金获取稳健回报，不大会“干预”金价短期走势。

“目前而言，金价能否站上1800美元/盎司，甚至达到高盛所预期的2000美元/盎司，完全取决于疫情是否卷土重来引发全球经济衰退预期升温，令套利资本看到更可观的买涨获利空间，从而不再逢高抛售黄金ETF转投铂金ETF。”Bob Haberkorn坦言。