禾丰转债 - 113647，正股：禾丰股份R - 603609，行业：农林牧渔-饲料-畜禽饲料。转股价值：93.15，溢价率：7.35%，规模：15.00亿，债券评级：AA，按照现股价预估上市价格在110+元。

转债信息

禾丰转债 - 113647

正股：禾丰股份R - 603609

行业：农林牧渔-饲料-畜禽饲料

转股价值：93.15元

转股溢价：7.35%

AA级，6年期

到期价值：117.1元

公司简介：

禾丰股份属于饲料业，公司是东北地区农牧龙头企业，行业地位突出，在规模、品牌、技术等方面拥有较强的竞争优势，公司所有投资的联营企业全部为农牧业及周边产业，与公司发展形成良好协同，获得的投资收益对整体盈利能力形成重要支撑。

公司成立于2003年，上市时间2014年8月，目前公司市值87.77亿，有息负债率29.12%，当前市盈率PE24.727，市净率PB1.358。

2021年公司预计实现营业收入同比增长23.29%，归属于上市公司股东净利润同比减少91%。

利润下降原因：生猪价格超预期下跌，叠加饲料成本上涨等因素，生猪养殖业务出现亏损;白羽肉鸡鸡雏成本与饲料成本同比上涨，终端市场消费不佳，业绩明显下降。

主要风险：

1、行业所处上下游价格易波动，且面临疫病、食品安全等多种风险。

2、公司禽产业收入约占营业收益三分之一，盈利能力对行业景气度反应高度敏感，存在波动风险。

3、公司债务规模增长较快。

申购建议

目前禾丰转债的转股价值为93.15元，结合评级、相似转债、正股质地等因素，目前给予15%～25%的溢价率。预估单签收益70～170元。