盛泰集团还有成长空间吗？2022年4月19日券商评级内容摘要如下：预计盛泰集团2022-2023 年营业收入分别为62.0、73.7 亿元，同比增长20.2%、18.9%；归母净利润分别为3.6、4.4 亿元（前次预期为3.6、4.4 亿元，尽管国内存在疫情扰动，但公司客户全球布局，抗风险能力强，针织业务开拓迅速，因此维持2022-2023 年预期），同比增长24.8%、21.9%，对应最新估值16.4x、13.5x，维持“增持”评级。

风险提示：疫情干扰超出预期、国内客户订单不及预期、原材料价格波动、产能建设不及预期。

海外疫情影响减弱、公司募投产能逐步释放，以及原材料、运费增速放缓，公司22Q1 收入、业绩同比+30.5%、43.4%。收入端，公司海外订单情况良好，运输趋于正常，且扩产项目陆续释放产能，产能利用率同比有所回升；盈利端，原材料涨价幅度有所放缓、销售运费得到控制，且公司与客户调价传导。公司单季度毛利率为17.7%/-1.4pct，环比Q4 提升1.8pct；期间费用率为10.4%/-1.1pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为2.7%/-0.3pct、4.5%/-0.4pct、1.1%/-0.4pct、2.1%/+0.1pct；归母净利率为4.5%/+0.4pct。

2021 年收入符合预期，海外疫情、原材料价格、海运费上涨影响盈利。2021 年，公司收入、业绩增速为9.7%、-0.6%，扣非后归母净利润增速-34.1%，扣非后业绩大幅下滑主要由于原材料大幅涨价，且海外受疫情、海运不畅等，公司通过空运等方式确保准时交付，额外产生超过8000 万元运费。公司毛利率为15.9%/-4.1pct，其中针织成衣毛利率为16.4%/-6.5pct ， 梭织成衣毛利率为16.0%/-2.0pct，针织面料毛利率为10.8%/-8.6pct，梭织面料毛利率为17.4%/-8.7pct，纱线毛利率为13.7%/+6.0pct；期间费用率为11.1%/-1.1pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为3.0%/-0.2pct、4.9%/-0.9pct 、1.4%/+0.2pct 、1.9%/-0.2pct ， 归母净利率为5.6%/-0.6pct，扣非后归母净利率为3.1%/-2.0pct。