券商12月9日评级内容摘要：预计中国电信公司 2021-2023 年营业收入分别为 4，350亿元（+17%）、4，771 亿元（+7%）、5，203 亿元（+0%）;预计归母净利润分别为260 亿元（+26%）、301 亿元（+18%）、331亿元（+5%）。综合考虑公司历史和可比公司估值，我们给予公司2022年15 倍PE，对应2022 年目标价70 元，维持“买入-A”投资评级。

　　近期，中国电信全资控股子公司天翼爱音乐文化科技，公布“元宇宙数字人制作”采购内容，具体包括：数字人形象—建模、数字人形象—造型、平面制作、视频—短剧制作、视频—CG 短片制作、KOL 合作宣发。

　　券商认为：元宇宙提升用户流量付费意愿，公司 ARPU 值有望持续提升。：截至2021 年 10 月，中国电信5G 用户数已达到6 亿，渗透率达到41%，较 2020 年提升15pct。5G 用户数及渗透率的大幅提升带动公司移动ARPU 值持续环比提升，公司移动 ARPU 值同比+9%。进入元宇宙时代，用户愿意为了效果更好的沉浸交互体验而为增量流量付费，公司 ARPU 值有望持续提升。

　　布局成为元宇宙新型基础设施建设者：今年11 月12 日，中国电信旗下的新国脉数字文化股份有限公司在中国电信5G 创新应用合作论坛上宣布启动2022 年“盘古计划”。该计划以元宇宙新型基础设施建设者为定位，立足创新应用成果，布局XR 生态链，迎接元宇宙时代的到来。 新国脉元宇宙布局将依托中国电信云改数转战略，围绕产品研发、内容汇聚、应用创新等方面，加大5G 业务和终端创新，推动天翼超高清、云VR、云AR、云游戏等生态合作，助力元宇宙场景快速落地，满足美好数字文化需求。公司作为基础设施建设者入局元宇宙，拓展元宇宙内容供应业务，有望打开B 端收入天花板，未来业绩增长可期。